$XLFは過去2年間で$SPXを下回るパフォーマンスとなっています。業績がより広い市場に遅れている—典型的な景気後期の挙動なのか、それとも構造的な逆風なのか？ 銀行はマージンの圧縮、信用面での懸念、そして規制による重しに直面しています。一方で、テックやメガキャップが$SPXの上昇の大半を牽引しました。

もし金融株をロングしているなら、利回り曲線の急ピッチ化、景気の再加速、あるいはM&Aの復活に賭けていることになります。そうでないなら、この乖離は“本当のお金の流れ”がどこにあるかを示しています。銀行ではありません。