米財務省は月曜日、ウォール街の税金最適化の取引を抑制するための大きな一歩を踏み出した。新浪財経によると、財務省の通知には、政府がいくつかの関連する戦略に着手する可能性があると記されており、またIRS（米国税務当局）は急成長するETF（上場投資信託）構造の税制上の優遇措置を制限する新たな裁定を出した。

その通知には、財務省当局者が7月の業界セミナーで「潜在的に虐待的で、うますぎる話だ」と説明したものと似た一連の税務取引が列挙されていた。具体例として、スワップや外国為替デリバティブによって生み出された通常損失を用い、所得税を相殺するためにヘッジファンドがそれを活用する戦略が含まれる。これは、AQRキャピタル・マネジメントのDelphi Plusファンドのような商品で用いられている。

そのリストには、いわゆるボックス・スプレッドのETFも含まれていた。これらはオプションを用いて利子収入を資本利得へと転換する。150億ドル規模のAlpha Architect 1-3 Month Box ETFで、ティッカーはBOXXで、この戦略が広く知られることに一役買った。

米国政府は、通知で説明された取引に対処するために、追加のガイダンス、またはさらなる措置を検討していると述べた。取り得る行動としては、これらの戦略を「指定取引（listed transactions）」として分類することが挙げられる。指定取引は、税の回避につながる可能性があるとされ、追加の開示が必要となる。

IRSはまた、いわゆる351コンバージョンの取り扱いについて、取引の実態に応じて再評価され得るという内容の税務裁定も発表した。これらの取引は、値上がりしている資産をETFに拠出し、その後は現物償還によってそれらを取り除くことで譲渡益課税を回避するものである。

過去2年間で、投資家が譲渡益課税を発生させずにポートフォリオをリバランスするためにこうした取引を活用するようになり、急速に増えてきた。IRSの最新の判断は、ポートフォリオを、当初拠出された資産とは実質的に異なる組み合わせへと転換するETF構造を狙い撃ちしている。

近年、資産運用会社は「税アルファ」トレンドに連動する戦略を打ち出す動きを急いでおり、取引利益を活用しつつ、投資家が納税額を抑えられるよう支援している。

財務省の通知は、特定の製品や発行体名を挙げていなかった。主に、2つの幅広い戦略カテゴリを対象としており、その中には、原本の目的と整合しない税制上の優遇を得るために現物償還を用いるETFが含まれていた。

Alpha Architectの最高経営責任者（CEO）兼ファウンダーであるWes Gray氏は、ボックス・スプレッドに関するコメントは新しいものでも、異なるものでもないと考えていると述べた。同氏は、それが7月の出来事における議論を形式化したように見えると語った。

AQRの広報担当者は、コメント要請に回答していなかった。AQR株を保有するAffiliated Managers Groupは、IRSの報道を受けて下落し、ニューヨーク時間午後2時28分時点で約2%下げた。