短期の米国債が1段上がると、市場はまず一段引き締まります。

BlockBeatsは、ブルームバーグの見解コラム著者であるJonathan Levin氏の分析を引用し、FRB（米連邦準備制度）が利上げを再開することで、米国債市場は「財政赤字や長期債務の供給」に対する懸念から、「より長い期間高金利が維持される見通し」へと取引の焦点が移っているとしています。FRB議長のウォッシュ氏が8月末にジャクソンホールでタカ派的な発言を行って以来、米国の2年・5年のインフレ連動国債の実質利回りは、それぞれ約57bp、約64bp上昇しました。

9月以降、米国の2年債利回りは累計で約55bp上昇。一方、10年債と2年債の利回りスプレッドは一時、約17bpまで縮小し、2025年初め以来の低水準となっています。市場では現在、FRBが10月に再度利上げする確率は約3分の2と見込まれており、今後1年に少なくとも25bpの利上げが3回分程度進むことがすでに織り込まれています。

観測の一方では利回りがさらに押し上げられ、ドル高気味。一方ではBTCやETHなどのリスク資産が金利変化により敏感です。2年債がさらに高値を試してもBTCが重要なサポートを割らなければ、受け皿はまだ健在だということになります。もし金利がさらに一段上がり、同時にリスク志向が後退するなら、抑圧はより直接的になります。あなたは2年期の米国債を重視しますか、それともドルですか？

出典：BlockBeats

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図1：短期の米国債急騰がリスク志向を圧迫 · 出所ページの一部スクリーンショット
画像出所：https://www.theblockbeats.info/flash/369371