9月25日、ニューヨークの国連本部。イラン外相アラグチーが米側に“7日間の提案”を手渡した――米国が海上封鎖を解除し、石油制裁を取り消し、資産を凍結解除すれば、ホルムズ海峡は7日以内に航行が再開する。
9月26日、トランプはメディアの前で断った。
冷え込ませたわけではない。“受け入れない”と公然と言った――イランが自分のカードを過大評価している、そう彼は見ている。
通常なら、世界の原油の20%がここを通る場所で、交渉が決裂したなら、原油価格は急騰すべきだ。BTCもそれに連れて崩れるはずだ。
9月28日早上――ブレント原油は106ドル、BTCは84,000ドル。
原油価格は1.74%上昇したが、崩れてはいない。BTCは84,000を割り込んだが、それでも崩れてはいない。
なぜ？ 市場はすでに一つのことを学んだから――「交渉姿勢」と「実物シグナル」を見分けること。
姿勢――そこには火薬の匂いがする。
トランプは案を断ったうえで、もう一発加えた。彼は側近に「11月の中間選挙後に、イランへの爆撃を再開する可能性がある」と伝えた。
イラン外相アラグチーの返答はさらに強烈だ：「我々は戦闘の再開に向けて十分な準備をしている」。そして一言付け加えた――「しかし外交接触に関しても、いつでも準備はできている。それはトランプの選択次第だ。」
片方では爆破すると言いながら、片方では“爆破される準備はできている”と言う。
だが、トランプが“7日間の提案”を拒否した翌日には、すぐにメディアへ――「今週もイランと交渉を続ける」――と伝えた。
断ったのは“交渉そのもの”ではなく“案”だ。
これが大国の駆け引きの標準的なやり方だ。公開で拒否するのはカードで、ドアを閉めて話さないのは災難。イランも抜け道を残した――革命防衛隊は攻撃すると呼びかけたが、外相は国連で提案書を出した。軍事は“姿勢”、外交は“通路”。この2本の線を並行させる。
実物としては、タンカーはすでに走っている
姿勢面は火薬の匂いでいっぱいだ。しかし実物面では、まったく別のことが起きている。
過去48時間で、米国の護衛のもとで約4,000万バレルの石油がホルムズ海峡を通過した。9月は海峡経由で原油約740万バレル/日が運ばれ、中東の主な産油国の輸出は戦争開始以来の最高水準に達した。トランプ本人もインタビューで、先週末がイラン戦争以来最大規模の海峡通過――2,000万バレル超――だったと確認している。
油は動いている。しかも、戦争前より速く走っている。
これが、現在の米国とイランの間で最も奇妙な状態だ。口では「いつでも攻撃を始められる」と言いながら、手元では「狂ったように原油を運ばせている」。
トランプがこのタイミングでなぜ原油の運航を続けさせるのか？ 11月の中間選挙が近いからだ。原油価格が1ドル上がるごとに、有権者は1フレーズ多く文句を言う。交渉の場では強気に出ることはできても、原油価格が120を突破するのは絶対に許せない。
原油価格が100ドル前後で安定しているのは、何を意味する？
インフレは下がらない。ブレント原油は今年で70%超も上昇し、紛争は8か月目に突入した。高い原油価格が輸送コスト、製造コスト、エネルギーの帳尻を押し上げ、最後にはすべてCPIに波及する。
米連邦準備制度（FRB）が10月に25ベーシスポイント利上げする確率――64.8%。
しかしホルムズのタンカーが走っているということは、“最悪のシナリオ”――海峡が完全に封鎖され、原油価格が120ドル以上になる――の確率が下がっていることを意味する。
この2つが重なって、BTCにある“レンジ”を描いた。下側には実物の資金流入が下支えし、上側には利上げ観測が押さえつけている。
崩れてはいないが、飛び上がりもしない。
過去24時間でネット全体のロスカット（爆弾）総額は1億9200万ドル。ロングとショートはほぼ半々――ロングの爆弾は9638万、ショートの爆弾は9565万。誰も方向に大口で賭けられず、ロングもショートも様子見している。
BTCが84,000で張り付いているのは、テクニカル面で限界だからではない。マクロ面の価格の“錨”がまだ定まっていないからだ。
トランプの“拒否”は交渉の駆け引きカードで、ホルムズ海峡のタンカーこそが本当のシグナルだ。
この2つの違いを読み解けて初めて、BTCが84,000ドルの局面で恐れるべきなのか、じっと待つべきなのかが分かる。
11月の中間選挙の前に、トランプには“署名できる協定”が必要だ。最高に見栄えが良いものでも、条件面で最適なものでもない――原油価格を下げて、有権者を黙らせられるものだ。
交渉は繰り返し行われる。タンカーの運航も引き続き続く。