美国 SEC 员工出了一份新 FAQ，给项目方"回购"和流动性质押代币松了绑。

9 月 25 日，SEC 公司金融部发布 FAQ：在网络已经正常运转的情况下，项目方宣布回购代币，不构成 Howey 测试里的"关键管理努力"承诺——回购本身不会把代币变成证券。但网络还没建成的项目，如果把回购包装成"收益噱头"来宣传，依然可能踩线。

另一大看点是流动性质押：质押凭证若只是证明持有底层资产，可当作"数字工具"而非证券；协议型流动性质押凭证，若价值来自正常运转的系统和市场供需，可归类为"数字商品"。

不过要提醒一句：这只是员工意见，不具法律效力，也没有经过委员会正式批准。

数据截至：2026-09-27 11:00 UTC
来源：Unchained；crypto.news
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