一群研究员が論文で、ビットコインの代わりにZcashのプライバシー機能をそのまま写すべきだと主張し、「ZECが置き換えられる」ことを証明したかった——結果として論文はZECを殺さず、むしろ8.15%も値上がりさせてしまった。

タイムラインを並べると、より分かりやすい。9月25日、Zcash財団が緊急でZebra 6.4.2のパッチを公開し、任意のノードを遠隔でクラッシュさせ得る高危険度の脆弱性を修正。直後に「Zcashがハッキングされた」と叫ぶ人が現れた。9月26日、CoinDeskがレポートを出し、その「プライバシー擬似ビットコイン」論文が“最新の”Zcashの使用データを引用していた。9月27日には価格が8.15%ストレートに上昇し、バイナンスの広場での議論量は2倍に。1023万ドルのショートが強制清算された。

歪められて広まった2つの説は先に正すべきだ。「Zcashがハッキングされた」という見出しは完全な煽りで、パッチが直したのはノードのクラッシュ脆弱性だけ。資金もコンセンサスも無事で、せいぜい“危機一髪”のPR騒動に過ぎない。「論文がZECを時代遅れにする」という結論も根拠に乏しい——論文にはローンチ日がなく、実際に動く送金・出金の仕組みも示されていない。しかも取引コストのほうがさらに高い。論文が本当にやったことは、Zcashのこの設計に一度広告を当てただけだ。

相手を張れるのは、使用データそのものだ。シールドプールには490万枚のZECが眠っており、7月30日から14%増え、発行量の29%を占める。先週のシールド取引は6.3万件まで到達し、2022年以来最も活発な週になった。レポート上のネット送金量は230億ドル超。チェーン上で本物のお金が動いている以上、騙しは効かない。

11月5日のNU7アップグレードは早くから決まっており、財団やProject Tachyonなどのチームも方向性はとっくに足並みを揃えている。せいぜい物語の中での“加点要素”程度で、今回の相場を動かせるほどではない。実際にローソク足を引き上げたのは、ショート勢の買い戻し（ショートスクイーズ）だ——1023万ドルのショートが清算され、押し上げたのは、擠り出されたポジションであってファンダメンタルとは関係ない。

スクイーズで押し上げられたこの上げは盤石ではなく、調整（リトレース）は普通だが、下に叩き落として“反転”させることもできない。私は強気で、この方向には走れない可能性は低い——シールドプールの規模は本物の資金で積み上げられている。反転が起きる可能性は1つだけ：これからシールドプールの規模と取引件数が下向きに反転すること。そこまで来て初めて、この話が通用しなくなったといえる。それまでは、短期の調整を天井サインとして自分を怖がらせるのはやめたほうがいい。

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