9月22日。
Glassnodeの「アルトコイン・サイクル」指標の7日移動平均が81.25まで急上昇。
75が節目。81.25が宣言。
これは1月以来、初めてこの指標が「ビットコイン・シーズン」から「アルトコイン・シーズン」へ反転したということ。
アルトコインの総時価総額は1.19兆ドルに跳ね上がり、8月19日から33%上昇。
9月18日から22日まで、Bitfinexが追跡する主要な35の非BTC取引ペアはすべて上昇。下落は一つもなし。
中央値の上昇幅は12%、BTC同期は6.6%にとどまった。
AVAXは38%上昇、BCHは35%上昇。SUIとHBARはそれぞれ約25%上昇。
相場はブルっぽい、そうでしょう？

でも、急がないで。
Glassnode最新データでは：資金のローテーションを示すシグナルは跳ね上がっているのに、リターンの広がり（裾野）が大幅に縮小している。
人の言葉にするとこう：上がるコインがどんどん減っていて、上昇幅が少数のコインに集中している。
本当のアルトコイン・シーズンとは、大型の時価総額が上がり、中型も上がり、さまざまなセクターが上がって、資金が均等に広がる局面。
今のアルトコイン・シーズンは、少数のコインだけが爆上げして、残りは動かない。
これ、アルトコイン・シーズンじゃない。アルト版「二八分化」だ。
Bitfinexはレポートの中でかなり率直に言っている――本当のアルトコイン・シーズンかどうかを確認するには、BTCに最初の目立つ下落が出たとき、アルトコインが踏ん張れるかを見る必要がある、と。

シナリオは2つ。
シナリオA：BTCが3%〜4%下落しても、アルトは相対的に堅調。
→ 実需（現物）の受け皿が効いている。レバレッジで押し上げたわけではない。アルトのシーズンには土台がある。
シナリオB：アルトの平均下落幅が、BTCの1.4倍以上まで再び拡大。
→ それまでの上昇は、全部レバレッジで押し上げられたものだということ。現物の資金はそもそも入ってきていない。
9月上旬、Bitfinexは早くも指摘していた：アルトの無期限先物の建玉が、初めてビットコインを上回った。
このような状況が歴史上起きると、往々にして相場の調整が伴う。
レバレッジが高く積み上がっているほど、下げるときに痛みが増す。

ビットコインの優位性は59.2%から56.5%へ低下。
下落は確かに目立ち、資金がアルトへ溢れている。
ただし注意――優位性が下がったのは2ポイントであって、崩壊的な下落ではない。
これは、資金が試験的に溢れているだけで、全力での全面移行ではないということ。
シグナルは点いた。でもシグナルは確定ではない。
本当のアルトコイン・シーズンは、BTCが上がるときにアルトが上がることではない。
BTCが下がるときに、アルトが下がらないこと――それが本質だ。