$ENA 1回のレバレッジ取引（プルバック）で50%超え？
ここ数週間でようやく買い戻しの良いニュースが出たと思ったら、今度はまた新情報。大きな何かが来るの？

以前も話しましたが、Ethena は暗号資産とステーブルコインを基底資産にして、
同時に先物（合意約定）でショートを行い、価格の変動をヘッジしてから USDe を発行します。

特に強気相場では、みんなが狂ったようにロングを積む一方で、Ethena はショートでヘッジし、さらに一波の資金調達（ファンディング）料も取り込みます。

現在、Ethena は Binance の bStocks に参入し、同じコンセプトで、
合意約定の資金調達率とベーシス（期近と期先の価格差）を稼ぎます。つまり、元々の暗号資産から、トークン化株式までアービトラージ（裁定）の対象範囲を広げたということ。

bStocks は直近6か月で平均年率が11%以上。
また直近3か月の建玉（未決済ポジション）量は、毎月平均で30%ずつ増加しています。
さらに Binance は Ethena の ADL の優先順位を下げます。

で、何を意味するの？
つまり、極端な相場が起きたとき、自動で強制的にロスカット（減らし）される順番が回ってきにくくなり、
極端相場でヘッジポジションが突然消えてしまうリスクが減る、ということです。

現時点の RWA では、米国株のオンチェーン化だけでは満足できなくなってきており、
直接、トークン化株式をステーブルコインの担保として使う流れになっています。

改めて Ethena に戻ると、
以前も疑問を投げかけました。弱気相場が来れば資金調達料がそれほど高くなくなったとき、Ethena はどうなるの？

Ethena はそれに対して、とても良い答えを出しています。
今の Ethena は、暗号市場の資金調達率だけに頼っているわけではありません。
トークン化された米国株の追加によって、もう一つの収益源ができたのです。
その結果、程度の差はあれ、暗号市場の資金調達料への依存を下げられ、
強気・弱気のサイクルをまたいで生き残れる。