ホルムズ海峡、また協議中断。$BTC は今度こそ本当に慌てる？

数日前、イランがホルムズ海峡を7日以内に再開する案を打ち出し、原油価格は一時100ドルを割り込んだ。市場はその流れに乗って、「戦争が沈静化し、インフレが落ち着き、リスク資産に息継ぎの余地が生まれる」というシナリオをひととおり織り込んだ。ところが今、トランプ氏がこの案を拒否し、シナリオは再び暗転した。

しかし、BTCにパニック売りは起きておらず、現在も8万4000ドル付近で推移している。さらに興味深いのは、ここ数日でBTC先物のOIが逆に約17億ドル減少していることだ。レバレッジが縮小していることを示している。一方、現物ETFには7日連続で約29億8000万ドルの資金が純流入しており、現物資金が相場を支えている。

今、市場が見ているのは「ホルムズ海峡が開くかどうか」だけではない。原油価格が再び上昇するのか、そして高い原油価格がインフレや金利見通しに再び火をつけるのか、という点だ。現時点では、BTCの相場構造はむしろそれほど脆くない。ETFには資金が流入し、レバレッジは低下している。本当に厳しい局面になるのは、原油価格が再び急騰し、ETFへの資金流入も同時に弱まったときだ。