今日這條新聞其實有點奇怪..\n\n🔄 进群聊市场\n\n暗號通貨市場裡，ビットコインのシェアが60%を割り込み、いまはおよそ58.5%..。多くの人はこの数字を見て「アルトシーズンが来るぞ」と最初に反応します。過去2回では、この指標がアルト相場の号砲になっていました..。\n\nしかし本当に注目すべきは、「どのラインを割ったか」ではなく、同じタイミングで別の2つの指標が殴り合っている点かもしれません..。\n\n1つの指標は「パイプは敷かれた」.. オンチェーンの条件を統計しています。つまり、この市場がアルト資金を受け止めるためのインフラが準備できているかどうか。9月22日に81.25まで到達して、満点に近い..。\n\nもう1つの指標は「お金が来ていない」.. アルトがビットコインに対してどれだけ“実際に”強いのかを見ています。数値は45〜53の範囲で、全面的なアルトシーズン確認に必要な75にはまだ遠い..。\n\n1つは“可能性”を語り、もう1つは“すでに起きていること”を語る..。この2つが同時に成立しているのは、つまり別の意味です。「アルトが上がる準備ができた」ではなく、「資金が来るかどうか、まだ決めていない」..。\n\nここから話が変わってきます..。\n\nなぜなら、シェアが下がるという事実それ自体は、アルトに資金が流入していることを意味しないからです..。これは単に、ビットコインが時価総額に占める割合が小さくなっただけ。しかもその“縮小”には、まったく逆の2つの源があります。アルトが本当に上がっているのか、それともビットコイン自身が下がっているのか..。今回に関しては、両方に少しずつ当てはまります。\n\nさらに面白いのは、これまでずっと効いていた“台本”が、今回は本当に違うかもしれないこと..。\n\n2017年と2021年の2回では、ビットコインのシェアが60%から70%へと下がる一方で、30〜40%台〜50%台へと落ちていきました。そこでは資金がまるで洪水のようにアルトへ流れ込みました..。\n\nしかし今回、シェアが58.5%まで落ちたのに、アルトの総時価総額は“深い穴”から戻ったのはたった33%..。過去の高値から見ると、多くのコインは当時の位置にまだほど遠い..。\n\n33%は、かなり低い基準からの跳ね返りです。これは「お祭り」ではなく「修復」です..。\n\nただ問題がある..。なぜ以前は当たっていたあの指標が、今回は読み違える可能性があるのか..。\n\nそれは、この市場へお金が入る方法が変わったからです..。ビットコインETFが機関投資家の主な導線になり、資金は正面からビットコイン、そしてその横にあるごく少数の関連資産へ直接流れます..。\n\n一方で、ETFを買った機関は、そもそも小型のコイン取引所へ行ってアルトを買いに行く人たちとは、本来同じグループではありません。\n\n同じ「シェア低下」という線でも、川の流れ道が変われば、読み方も変わる..。過去は「水が溢れて出た」ことを意味していたのに、今回は「水位が動いているだけ」かもしれない..。\n\nだから本当に見張るべきは、60%のあのラインです。ビットコインは何度かそこまで突っ込んでも定着できていません。つまり、その位置では誰かが売っている..。シェアが50%中盤あたりまでさらに漂うなら、議論が“事実”になるはず..。\n\n反転要素を2つ残します..。\n\n1つ目。シェアが本当に下向きに進んでいるかどうかは、アルトの“絶対的な時価総額”が一緒に伸びているかで判断するべきです。もしシェアが落ちて、アルトの時価総額も一緒に落ちるなら、それはローテーションではなく、ビットコイン自身が引き潮になっていることになります..。\n\n2つ目、そしてより重要なのは、もしETFの通路が拡充し続け、ある日には機関のアルト需要までもが正面から回収されるようになったら、テール（長い期間の期待）に回ってくる水の量は、過去のどの回よりも少なくなる可能性があるということ..。\n\n古い指標が突然読めなくなったとき、多くの場合、市場が変わったのではなく、水が別の川に流れたのです。