米国のビットコイン現物ETFが昨日、純流入19.07億ドルだったのを見て、まずは何個ゼロか数えてみました。数え終えたあと、イーサリアムの現物ETFが純流入6,610万ドルだったのを見て、逆にあまり実感が湧きませんでした。

ビットコインのこの数字を分解すると、問題がよく分かります。ブラックロック（BlackRock）傘下のIBITだけで1億6,260万ドルを買い、フィデリティ（Fidelity）は1,290万ドル、モルガン・スタンレー（Morgan Stanley）は1,020万ドル。残りは数社合わせても数百万ドル程度。まるでテーブルで食事をしていて、ある1人が大部分を払って、他の人たちはちょっと意思表示するような感じです。

普通の人は、こうしたニュースを自動的に「賢いお金が入ってきた」と翻訳しがちです。でも純流入は、昨日この経路を通って資金が入ったことを示すだけで、その後必ず上がることを意味しません。機関投資家だって分割して買いますし、買い終わったらそのまま横ばい、ということもあります。

他人が支払うのを見ると、最も生まれやすい錯覚は「自分も少し買うべきだ」という感覚です。私はそれを、隣の家の買い物リストのように捉えるのが好きです。彼らが何を買ったのは分かるけれど、自分の買い増しに真似して従うことはしません。持ち帰れるのは一言だけです。純流入はポジション調整の行為であって、追いかけて買うためのシグナルではありません。