9月25日引け、ニューヨーク商品取引所の原油先物が明確に下落した。11月限のWTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）原油先物は2.20ドル下落し、1バレル92.41ドルで着地、下落率は2.33%となった。11月限のブレント原油先物も同様に2.28ドル下落し、1バレル104.32ドル、下落率は2.14%。一方で、米商品先物取引委員会（CFTC）が公表したポジションデータによると、9月22日までの週次でWTI原油のネットロングは実際に8,952枚増加し148,467枚となったが、天然ガスのネットショートは27,105枚減少し27,158枚となった。

この原油価格の1日で2%超の下落は、市場の注目を集めている。これまで高水準で推移していたエネルギー価格は、インフレ期待を抑える主要な変数となってきた。原油が一時的に落ち着いたことで、二次インフレ懸念の高まりがある程度和らいだとの見方もある。ただし、CFTCのポジションデータを踏まえると、ロング側の資金は足元では引き続き安値で買い増す動きがみられる。現在の水準では買い手と売り手の見方に依然として大きな隔たりがあることを示しており、今回の1日限りの下落が段階的な天井なのか、それとも高値圏での揉み合い（洗い）の一環なのか、市場は引き続き様子見している。

マクロの流動性と伝統的市場の観点からみると、国際原油価格の大幅な変動は、インフレ期待および米国債利回りの推移と直結している。エネルギー価格がさらに下げ基調で推移すれば、米連邦準備制度理事会（FRB）が高金利を維持する期間の見通しが追加で延長されない可能性があり、米ドル指数の強含みの勢いも緩むかもしれない。一方で、原油がテクニカルな押し目の後に再び上昇を続けるだけであれば、世界のリスク資産の流動性環境にはなお相応の抑制圧力がかかることになる。

暗号資産市場にとっても、原油がもたらすマクロ上の不確実性は、大口（ビットコイン）$BTC やアルトコインの資金センチメントを揺さぶる要因となっている。マクロのインフレ圧力がエネルギーの落ち着きによって一息つけるなら、暗号資産投資家のリスク選好は回復しやすくなり、店頭（オフショア）の流動性が引き締まるとの観測も和らぐ傾向がある。しかし現時点では全体の環境は依然として高金利をめぐる綱引きの局面にあり、資金が揉み合い局面で暗号資産へ大規模に回帰するかどうかは、今後のより多くのマクロデータを総合して判断する必要がある。 ⛽

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