どちらかが嘘をついている。

株価はおおむね、利益を金利で割ったものだ。
米10年債利回りが5.19%なら、何もしなくても5%の利回りが得られる。それでもS&Pを保有するには、利益がそのハードルを超えるほど速く伸びると信じなければならない。
その信念には名前がある。AIだ。
だからナスダック100は、S&Pよりも史上最高値に近い水準にある。
つまり、市場の示すものが食い違っている。
債券市場：原油、インフレ、財政赤字、日本による長期債の売却——資金調達コストは高い。
株式市場：AIによる利益は債券のクーポンを上回る——それでも高値で買う。
しばらくは両立することもある。市場がなお利下げを織り込んでいた2023〜24年には、実際にそうだった。
今の相場は違う。10年債利回りは20年ぶりの高水準で、利下げはやって来ない。
どちらかが折れる。