💲$ENA 💲 bStocksとの統合により、$USDE の担保構造にトークン化株式が追加されます。一方で、株式デリバティブはポジションをヘッジし、収益源を多様化するために使用されます。
🚦 市場のセンチメント：🟩 USDeの構造的な拡大に対してポジティブ――ただし、市場リスク、流動性、デリバティブの資金調達リスクに左右されます。
エテナは、USDeのサポート戦略を従来の暗号資産市場の枠を超えて拡大しています。同社は、Binanceのトークン化株式であるbStocksを、株式のパーペチュアル先物契約を用いて市場エクスポージャーをヘッジすることで、担保の仕組みに組み込む計画です。
この取り組みは、伝統的な資産とブロックチェーン基盤の収束における新たな段階を意味し、それまで暗号資産に集中していた戦略が、株式市場も対象にして探索できるようになります。
この動きは、株式に連動するパーペチュアル契約の増加と、暗号資産市場のみに依存しない収益源を求める動きの中で、重要性を増しています。
📈 USDeが戦略にトークン化された株式を組み込む
新しい構造では、バイナンスのbStocksがUSDe向けのトークン化された現物の裏付け資産として利用され、一方で株式のパーペチュアル契約におけるポジションが、市場エクスポージャーのヘッジに用いられます。
Ethenaのリスク委員会はすでに、トークン化された資本資産を用いたベース取引を同社の配分（アロケーション）戦略に組み込むことを可能にする枠組みを承認していました。
実際には、この戦略は、伝統的資産へのエクスポージャーと、デリバティブのポジションを組み合わせることで、株価の方向性に対する依存を減らすことを目指しています。
Ethenaはすでに、暗号資産で同様のアプローチを用いており、現物市場へのエクスポージャーをヘッジするためにデリバティブのポジションを活用しています。
新機軸は、この仕組みをトークン化された株式市場へ拡大することです。
🏦 バイナンスは上場株式のパーペチュアル契約で29億ドル超を保有
Ethenaが提供したデータによると、バイナンスはすでに上場株式のパーペチュアル契約で未決済（オープン）残高が29億ドル超あります。
同社が公表した数字によると、この1年を通じて市場は大きく成長し、月次の複合成長率（CAGR）は105%でした。
もう一つの重要なデータは、株式の流動性を考慮したベース（リキッド・ベース）で、過去6か月間で年率換算平均3.56%を示しました。
この指標は、スポット市場の価格とデリバティブの価格の差を表し、ベースの取引戦略で用いられます。
トークン化された資産とデリバティブの組み合わせにより、Ethenaは収益源を分散できる可能性がありますが、結果は市場環境、資金調達コスト、ヘッジポジションの効率に依存します。
🌎 株式市場は暗号資産市場を上回るのか？
Ethena Labsの創業者であるGuy Young氏は、この取り組みを「プロジェクト開始以来、USDeの資金調達メカニズムにおける最も重要な拡張」と表現しました。
Young氏によると、世界の株式市場は数百兆ドル規模に動いており、これらの市場が段階的にブロックチェーン基盤へ移行することで、ステーブルコインの支えとなる戦略を分散する上で重要な機会が生まれる可能性があります。
Ethenaの見通しでは、時間が経つにつれて、株式パーペチュアル契約市場は現在の暗号資産パーペチュアル市場で利用可能な機会を大幅に上回る機会を提供するでしょう。
👉これは同社の予測であり、成長や将来の収益性が保証されるものではありません。
🔗 バイナンス、TradFiと暗号資産の統合を拡大
バイナンスはまた、bStocksと株式パーペチュアル契約の採用が拡大していることも強調し、この拡大を流動性の増加とユースケースの拡大に起因するとしました。
バイナンスの取引部門責任者であるShunyet Jan氏は、Ethenaがトークン化された証券と株式のデリバティブへ拡大していることは、暗号資産と伝統的資産の収束が新たな機会を生み出し得ることを示していると述べました。
その証券会社はすでに、伝統的な市場に連動した商品の提供を拡大していました。
6月、バイナンスは米国で上場している7,000銘柄超の株式およびETFの取引を、国外の適格ユーザー向けに開始し、その後bStocksを立ち上げました。
👉8月の数字も、この市場の規模を示しています：
📊 バイナンスのTradFiデリバティブ — 8月
💲取引総量 4,334億ドル
💲株式に連動する契約 3,429億ドル
💲Ethenaが公開した資料に記載された数値。
👉したがって、株式に連動する契約は、当該期間にプラットフォーム上で取引されたTradFiデリバティブの総取引量のうち、相当な割合を占めました。
⚠️ この拡大はUSDeにとって何を意味するのか？
主な変更点は、USDeのエクスポージャーと資金調達の源泉を分散することです。
トークン化された株式資産と、株式に連動するパーペチュアル契約を組み込むことで、Ethenaは暗号資産市場における資金調達機会への独占的な依存を減らすことを目指しています。
とはいえ、この戦略はリスクをなくすものではありません。市場間の流動性の違い、資金調達コスト、資産のボラティリティ、そしてヘッジの不測の失敗などは、引き続き重要な要因です。
さらに、bStocksを裏付けとなる有価証券に転換することは、適用される法律および条件に従う必要があります。
📌 結論：USDeにとって新たな段階
bStocksと株式パーペチュアル契約の統合は、Ethenaの戦略を大きく拡張するものであり、従来の市場をデジタル資産基盤にさらに近づけます。
バイナンスにおける上場株式のパーペチュアル契約で29億ドル超の未決済残高があり、取引量も大きいことから、トークン化された株式市場は、同セクターの資金調達・ヘッジ戦略において重要な領域を占め始めています。
👉次のステップは、この分散がUSDeにとって持続可能な収益源を生み出せるのか、また拡大が時間の経過とともにそのリスク構造にどう影響するのかを追うことです。
引用された市場指標と予測は、Ethenaおよび元の資料に転載された声明によって提供されたものです。過去の利回りと期待は、将来の結果を保証するものではありません。