$ZEC プライバシー分野は今年、確かに強気になっている。ZECは184から1650近辺まで上昇し、8倍以上に化けて、セクターのリーダーになった。Glassnodeのデータによると、ビットコインがなお2025年10月の高値から36%低い状況でも、プライバシー関連は全体で213%上昇しており、前回高値を上回った唯一のセクターだ。

ただ、走りすぎると脚がへたりやすい。

オンチェーンのシグナルがすでに合っていない。Garrett Jinの「大口現物＋小口ショート」という構造だと、現物は3.2億、ショートはカバー率が19%だけで、ネットのポジションは依然として2.6億のロングだ。彼が現物を売り始めれば、相場を受け止めきれない。彼のショートは1459近辺で損失を認める形でクローズされており、損失は3,544万米ドル。この動き自体がリスク志向の転換サインになっている。

もっと前の傷もまだ治っていない。Orchardのプライバシープールに潜んでいた、4年間見つからなかった脆弱性は、理論上攻撃者が見えないところで偽コインを“新規鋳造”できる可能性を許している。Turnstileの仕組みで大局的にはブロックされたとしても、「過去4年間、偽コインが一度も出ていないことを誰も証明できない」という事実それ自体が地雷だ。さらに今年1月にECCのコアチームが集団離職し、ガバナンス面の亀裂はずっと続いている。

江卓爾も公開で指名しており、ZECは巨大クジラにより盤面が支配されているコインだとし、相手側の情報優位が大きすぎるため自分は手を出さないと言っている。

上側の1679〜1725は、投げ売りで砸きつけた“買い手の袋小路（損失を抱えた滞留ゾーン）”で、2回突っ込んだが抜けられなかった。1550〜1600で直接ショートし、損切りは1700の上、最初の目標は1300、下抜けなら1050をみる。走りすぎた車は、遅かれ早かれ止まって一息つく。