米国の現物ビットコインETFは完全な反転を完了しました。7月13日の安値で年初来のネット流出が58億ドルだったところから、SoSoValueデータによれば、ネット流入はおよそ7億8700万ドルまで戻りました。これは導出に基づく約66億ドルの値動き（スウィング）です。6営業日連続の流入で最終的に28.4億ドル相当が押し上げられましたが、その間にもビットコインの上昇は、8万7000ドル超から約8万4200ドルへと減速しました。

6日連続の資金流入でギャップを埋めた

この連続流入は月曜日の9億9900万ドルでピークに達しました。これは2026年の日次最高額です。その後3営業日連続で減速し、木曜日の1億9100万ドルに落ち着きました。月曜日のペースから81%減です。米国の現物ビットコインETFの中で資産規模最大のブラックロックのIBITは、この6日間の合計のうち約13.5億ドル（ほぼ半分）を吸収し、木曜日には1億6300万ドルを含んだと、Farside Investorsが伝えています。記録上、同等の6日連続の流入が存在するのは2例のみです。2024年2月の23.5億ドル、2024年11月の47.3億ドルで、今回の連続はその範囲の中間に位置します。

回復はビットコインの反発だ：5万8000ドルを下回った水準からの戻り

フローの反転は価格とも一致している。ビットコインは6月上旬に5万8000ドルを下回ってから8万4200ドルまで回復し、さらに約40億ドルの流入は、財務長官スコット・ベッセントが8月に国債購入の増加を発表した後に到着した。これは、利回りが年数最高値まで急騰する局面で打ち出された流動性の施策であり、アナリストが挙げる「物語の転換点」（出所が引いている相関関係であって、因果関係は証明されていない）でもある。月次のリズムを見ると勢いは加速している。8月は35.2億ドル、9月はこれまで25.6億ドル。ETF需要が戻っている一方で、長期保有者の分配は30日で-21,700BTCへと減速しており、この需給の組み合わせが、一部のアナリストの間で「新たな強気相場がすでに始まっている」との見方につながっている。

プラスの年は、過去の年の一部にすぎない

視点が重要だ。年初来の7億8700万ドルは、2024年通年の352億ドル、2025年の214億ドルと比較すると小さい。今年の純額は（算出すると）2024年の獲得額の約2%にとどまる。そして3日間の流入減速は、ビットコインが価格帯の中域（83,000ドルの長期保有者フロアと86,000ドルの上限ゾーンの間）で8万4200ドルを維持しているにもかかわらず、入札が価格に敏感であることを示している。注目点：今日の約140億ドル規模のデルビット（Deribit）オプション期限切れ（今年最大）がこの連続を維持できるか、IBITの集中度が続くか、そして10月のマクロ経済カレンダー（10月2日の雇用統計、10月14日のCPI、実施中のFOMCの利上げ判断）が回復を延長するのか、それとも終わらせるのか。