ブラックロックのビットコインETFに関するオプションでは、落ち着き（鎮静）が織り込まれている。

サクソ銀行の分析によれば、9月23日に基づくデータから、*iシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）*のオプションは、ビットコインがリバウンドする中で実際に動いた幅よりも小さい値動きを見込んでいるという。

サクソ・インベストメント・アンド・オプションズの戦略担当者コーエン・ホールベルベーケは木曜日、IBITの*ボラティリティ（想定）*が37.4%である一方、過去20営業セッションにおける*ボラティリティ（実現）*は45.5%だったと指摘した。*想定ボラティリティ*とは、オプション市場が起きることを見込むものだ。*実現ボラティリティ*とは、実際に起きたことだ。

「当社の見解では、オプション市場は、直近の過去に生み出された状況よりも落ち着いた局面を織り込んでいるように見えます」とホーレルベケは書いた。

さらに重要なのは、IBITの*インプライド・ボラティリティ・ランクがわずか11.9*だという点です。つまり、12カ月レンジの下端付近に位置しています。これは、予想される変動（動き）の観点では、いまのオプションが歴史的に割安だということを意味します。

これは、ビットコインそのものが値動きの荒い状態にあることによるものです。BTCは9月21日の*レジスタンス約87,000ドル*付近で失速し、その後押し戻されました。木曜時点では*84,751ドル*で取引されており、前日比で1.6%上昇したものの、$80kのブレイクアウト・ゾーンの上にまだ踏みとどまっています。サクソは次の支持線を*$76k-$77k*の間に見ています。

文脈としては、IBITは直近5日で11%上昇し、過去4セッションで*流入が100億ドル超*（厳密には「*1,000百万ドル*」として記載されている部分）に達しました。これにより、スポット・ビットコインETFの複合市場全体が再び運用資産100Bドル超へ押し戻されています。出来高ではコールが優勢で、IBITは先週、プット/コール比率が0.39でした。さらに大きな建玉が$45のコールに集中しています。

つまりトレーダーは方向性には強気だが、爆発的なボラティリティを見込んで賭けているわけではありません。IVランクが37.4%と低い状態は、オプション・デスクがロング・ボラ戦略――LEAPSのコール、コールスプレッド――を検討し始めることが多い局面です。スイングに対して支払うコストが安いからです。

当面、市場が伝えるメッセージはこうです。反発は荒かった。次の動きは、よりゆっくりかもしれない。

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