米国債の長期ゾーン金利が上昇を続けており、現在の市場でより警戒すべきシグナルになりつつあります。米国の30年国債利回りは一時5.48%まで上昇し、10年物は5.2%に迫っています。長期金利にはすでに明確に下押し圧力がかかっています。
ポイントは、これが単にFRB（米連邦準備制度）の利上げの問題ではないことです。米国の財政赤字、巨額の国債供給、インフレ期待、そして期間プレミアムが、長期の資金調達コストを押し上げています。
長期金利の上昇は、政府、企業、家計に直接波及します。政府の利払い負担が増え、企業の資金調達が高くなり、住宅ローンや商業ローンのコストも上昇し、結果として経済とリスク資産のバリュエーションが抑えられます。
BTCにとっては、短期的な圧力が非常にストレートに効きます。米国債利回りが高いほど、ドル建て資産の無リスク収益が魅力的になり、高ボラティリティ資産の評価が抑えられやすくなるためです。
しかし、本当に注目すべきはもう一つの側面です。長期金利が上昇し続け、最終的に財政と経済に反作用し始めると、市場での取引ロジックは「金利があとどれだけ上がるか」から、「こんなに高い資金調達コストがどれくらい維持できるのか」へと変わる可能性があります。
つまり、今BTCを見るにあたっては、FRBの政策金利だけに注目するのではなく、10年物・30年物の米国債利回り、そして米国の財政の資金調達負担にも注目する必要があります。
長期金利が下がらない限り、リスク資産が完全に安心できる状態にはなりにくいでしょう。長期の利回りが天井を打って反転し下落し始めれば、BTCはむしろ新たな流動性の窓を迎える可能性があります。