（FRBの利上げではインフレは解決できない）
中秋節おめでとうございます
相場全体は下落基調で乱高下しているが、慌てる必要はない。btcやethはすぐに直接下落することはない。反発局面は必ず来る。以下は私の考えで、参考までに：
米国債だけでなく、欧州の主要な先進国の国債も、最近すべて売りに遭っている
国債利回りは20年以上ぶりの高水準まで到達し、ほぼ崩壊レベルの売りが出ている
これほど大きな債券市場の変動があるのに、米株やbtc、ethは特に激しい大暴落が起きていない。そのしぶとさはかなり強い
正直、これは多くの人の予想を超えていた
ただ、この“粘り強さ”は、継続している債券市場への打撃の中では
時間を引き延ばすと、ずっと耐え続けるのは難しい
国債市場で大規模な売りが出たことは、本質的には市場の流動性に、すでにいくつか問題が生じ始めていることを示しています
多くの人が疑問に思うでしょう。米国債市場はとても重要で、いわば世界で最重要の市場です。株式市場よりも重みがはるかに大きい
アメリカ政府は必ず手を打って債券市場を支えるはずですよね？
米国側はもちろん、ずっと工夫しています。第一に、米財務長官ベッセントが昨日、40億ドルあまりの長期国債を買い戻すなどの手を打ち、直接“市場に入って支える”形になっています
しかし市場は納得していません。このやり方は規模が小さすぎて、焼け石に水で、実質的な効果がないと思っています
第二に、この数日でFRBの幹部が連続して“タカ派”的な発言をし、強硬な姿勢を示している点です。今後、再度の利上げの可能性をほのめかしています
現時点で市場が織り込んでいるのは、10月の利上げ確率がすでに70％に近いということです
FRBがこうしたのは、長期の米国債利回りを支えるためです。市場に対してインフレ抑制への決意を伝え、FRBの独立性を維持し、ドルと米国債に対する長期的な信頼を高めることが目的です
しかし市場はそれでも納得していません
理由はとてもシンプルです。
では今この局面のインフレは、かなりの部分が原油価格の押し上げによるものです。原油価格の中核となる変数は、海峡が通航できるかどうかです
利上げをしても海峡の通航を回復させられないなら、根本問題は解決できません。むしろ継続的で急速な利上げは、アメリカの財政負担をさらに重くします
市場はさらに、米国債の今後の償還リスクをより強く懸念することになり、最後には悪循環が形成されます
人々は利上げでインフレを抑え、長期債利回りを引き下げて、債券市場を安定させたいと考えています
しかし結果として、市場はこの方法は“標治”にすぎず“根本治療”になっていない、さらには標治ですらないと見ていました。まったく的外れの処方で、利上げではインフレは抑えられず、逆に利息支出を押し上げて財政の負担はさらに大きくなりました。だから皆が米国債をより一層不安視しており、結果として、いま利上げという道は反作用を生んでいます
アメリカ国内ではいま、2つの勢力がせめぎ合っています
1派は財務省と軍需産業複合体、そして伝統的な製造業を中心とする旧勢力です
もう一方は、ウォール街とAIテクノロジー――企業を代表する新勢力です
新勢力は、利上げによって長期の米国債利回りを押し下げ、長期金利を低くして、大規模な資金調達と事業拡大をやりやすくしようとしています
旧勢力は利下げによって短期金利を抑え、自分たちの資金調達をやりやすくしたいと考えています
つまり今、市場にある資金の総量はこの程度しかなく、特にAI企業の資金調達ニーズは非常に大きい
アメリカ政府に加えてウォール街のテック巨大企業――どちらも資金を吸い込む“巨大な怪物”です
資金には限りがあるので、どちらか一方を優先して支援するしかありません
最近の動きから見ると、アメリカは一旦、AIテックという側を守ることを選んでいます。利上げ寄りの方針を選び、長期金利を抑えようとしている
しかし今となっては、この戦略は外れてしまい、市場はそれを受け入れていません
なぜならアメリカは、一方で利上げをしながらも、旧来の“外部への駆け引きで資源を取り合う”路線を捨てていないからです
だからこの点が変わらない限り、利上げで長期金利を抑えるのは難しい
ですから私は、いま債券市場の利率を抑えたいなら、テクノロジー企業を守り、イラン関連の問題を解決することが最優先になると見ています
中東情勢が緩和できないのであれば、利上げには意味がありません。むしろ利下げに切り替えて、旧勢力の路線を支援したほうがいい
最近の相場でも一つの特徴が見えます。原油価格と米国債の利回りが正の相関で動いている。原油が上がると米国債の利回りが急速に上昇し、米国債の利回りへの圧力が緩む
だから私の判断では、米伊が段階的な合意に到達するための条件が、ゆっくりと整い始めています
いったん米伊の対立が緩和できないままなら、FRBがさらに利上げを続けることになります。すると原油価格は高値を維持し、米国債は高金利ゾーンにとどまり、流動性危機が起きやすくなります
その代償は、トランプ側には受け入れられないものです
私たちは今後を見守ればいいでしょう。中東の段階的な緩和の条件は、すでに徐々に整いつつあります $BTC
