#美国拟推动美元稳定币海外使用
今日、ワシントンでほぼ同時に2つのニュースが出たが、多くの人が覚えるのはそのうちの1つだけだ..

📢 进群蹲一手消息

FRB（米連邦準備制度）が、ステーブルコイン発行体向けの新しい規則を提案した。発行体は、短期の米国債のような高流動性資産で全額裏付けを行い、同時に標準化された資本要件も満たす必要がある..銀行が自分でコインを発行したいなら、さらに別途、申請手続きを一回まるごと通らなければならない..

同じ日に、CFTC（米商品先物取引委員会）もガイダンスを更新し、同委員会の監督下にある企業は、顧客の資金をトークン化された資産に投じることができるとした。オンチェーンの記録は、そのまま公式の帳簿として使える。プライベートなオンチェーンであっても、オフラインでのバックアップをもう1つ残す必要はない..

1つは締める、もう1つは緩める..これはなかなか示唆に富む..

「アメリカがまた暗号資産の新規制を出した」とだけ見えるなら、それは表面の話..本当に注目すべきは、この2つを管轄する根本的に同じ種類のものではない、という点だ..

ステーブルコインというビジネスは、本質的にドルのために働くことだ。発行体が握るのは準備（リザーブ）で、準備が買うのは短期の米国債..だから「準銀行」として扱われる。資本は十分であること、資産は硬く（確かなもの）であること、手続きは追跡可能であることが求められる..

一方、トークン化資産は、証券会社や取引所のために働く。重要なのは「口座に入れられること」..だからハードルは分解されていて、トークン保有者が伝統的な資産と同じ経済的権利を受け取れることを保証できれば、条件はすり抜けやすい..

同じ技術でも、方向が真逆の2つの扉..その先に立っているのは別の利益だ..

これが、実は前の流れにつながっている..ドルのステーブルコインが外に出ていくとき、誰が米国債を買うのかが問題になる。今や準備は短期米国債に固定されているので、ステーブルコインの規模が1段増えるごとに、短債の買い需要も1段増える..

さらに面白いのは、お金のもう一方も動いていること..同じ日にARKが13億ドルのベンチャー投資ファンドをチェーン上に載せ、最低500ドルから購入できる。ほかにもいくつかの証券会社やインフラ企業が連合を組み、発行体の裏付け（バックアップ）を行うトークン化株式を専ら推進している。

資産をチェーンに載せるこの「足」は、プライベート投資やベンチャーキャピタルまで到達していて、もはや国債や金だけではない..

しかし問題がある..ルールの中で明文化されていないのが1つ、準備から生まれる利息が誰のものか、という点だ。発行体に帰属するのか、それとも保有者に分配されるのか..この結論が一度定まれば、ステーブルコイン全体のビジネスモデルを作り直す必要が出てくる..

この傾向が続けば、いまライセンスを取って生き残れる発行体は、これまでより少なくなる。そしてそれらが握る短債はますます増えていく..

本当に注目すべきものは2つある..1つは利息の帰属の最終的な文言。もう1つはCFTCの「機能が等価であるという合法性と経済的権利」という一文..今後すべてのトークン化資産をめぐる議論は、この言葉を定規のように使うことになる..

表面的にはこれが規制の日..深いところでは、誰かが2種類のカネに対して2本の車線を用意し始めた、ということだ..