BTCが8.7万から8.4万まで調整したようです。24時間で約3%下落しました。
多くの人がまた慌て始めて、「リバウンドは終わったのか」「また下がっていくのか」などとあちこちで聞いています。
でも、短期の値動きよりもはるかに重要な話をしたいんです——ブルームバーグのスクープです。トランプ政権が、ドルのステーブルコインを推進して世界のドル準備通貨としての地位を固めるための、グローバルなステーブルコイン計画を検討しているとのこと。
このシグナルの重みは、BTCがいくら上がった／いくら下がったよりもずっと大きいかもしれません。なぜなら、それはつまり、ステーブルコインが「暗号資産界の道具」から「アメリカの国家戦略」へと格上げされたことを意味するからです。
この記事について、私はこの件の経緯をきっちり整理して話したい。
1、まず整理しよう：米国はいったい何をしたいのか？
ブルームバーグの報道によると、米国の財務省、国務省、そして国際開発金融公社が、民間部門と合弁企業を設立して、世界的にドル連動のステーブルコインを広めることを後押しする可能性があるという。
目的は2つ：
ドルの世界における主導的地位を固める
米国債に新たな需要を作るため
この2つ目の点は特に重要で、多くの人が気づいていないかもしれない。
ステーブルコインの発行主体（たとえばUSDC、USDT）は、同額のドル資産を準備金として保有する必要があり、その大部分は米国債だ。いま世界のステーブルコイン総時価総額はだいたい3000億ドル。うち90%がドル・ペッグ（連動）である。つまり、ステーブルコインの発行主体はすでに約2700億ドル相当のドル資産を保有している──この規模なら、米国債の最大保有者ランキングの上位20に入れるくらいだ。
もし米国政府が前面に出て推進するなら、ステーブルコインの規模はどれくらいまで膨らむのか？
1兆？2兆？それとも5兆？
ステーブルコインの流通が1ドル増えるごとに、米国債の需要が1ドル増えることを意味する。
これは小さな話じゃない。米国の債務規模は今35兆ドル、財政赤字は年々過去最高を更新していて、誰が米国債を買うのかで頭を悩ませている。
ステーブルコインは、米国債に「受け身の買い手」を大量に用意したのと同じだ。
2、なぜ今なのか？なぜステーブルコインなのか？
なぜ米国はこのタイミングで世界的なステーブルコイン戦略を推すのか？私は背景が3つあると思う：
第一に、ドルの世界における決済シェアが下落している。
たとえドルが依然として世界の第一の通貨でも、人民元、ユーロ、そしてデジタル通貨までがドルの取り分を削っている。SWIFTに占めるドルの比率は、最高点から46%→42%前後まで低下している。米国は、ドルの地位を固めるための新しい“つかみどころ”を必要としている。
第二、ステーブルコインはすでに無視できないほど大きくなっている。
3000億ドルの時価総額、毎日数万億ドル規模の取引量──この規模はすでに多くの国の通貨を上回っている。以前は米国がステーブルコインに対して規制で抑えようとしていたが、止められないと分かった。ならばいっそ直接取り込んで、自分の武器にする。
第三に、ほかの国も動いている。
欧州はデジタルユーロを推進し、中国はデジタル人民元を推し、英国はトークン化された預金を進めている。皆が次世代の通貨形態を仕込んでいる。米国が動かなければ、次の通貨競争で出遅れる可能性がある。
だから見ての通り、これは突然湧いて出た話ではない。Circleが規制当局のライセンスを取得するところから（天才法案）によるステーブルコインの立法まで、財務省が「ステーブルコインはドル主導を支えるための手段だ」と述べたこと、そして今の世界的なステーブルコイン計画まで──一本の筋が通った流れで、孤立した出来事ではない。
3、このことは暗号資産業界にとって何を意味するのか？
多くの人は「国家がステーブルコインを推すのに、私に何の関係があるの？」と思うかもしれない。
関係が大きい。
第一に、暗号資産業界が「取り込まれる」スピードは加速する。
以前は暗号資産は周縁で、地下で、規制のグレーゾーンにあった。いまはステーブルコインが米国の国家戦略の一部になっており、つまり暗号資産業界全体がより早く主流の金融システムに組み込まれていくことを意味する。
規制はもっと明確になり、機関投資家はさらに増え、コンプライアンスが標準装備になる。野放しに成長する時代は完全に終わり、正規軍が参戦した。
第二に、BTCの位置づけがより明確になる。
ステーブルコインはドルのデジタル版で、本質的には法定通貨だ。普及すればするほど、BTCの独自の価値がより際立つ──発行主体がいない、国家の後ろ盾がない、総量が限られていて、誰にもコントロールされない。
まるで金とドルの関係みたいに、ドルが強いほど「究極の安全資産」としての金の価値がむしろはっきりする。なぜなら、どの政府にも依存しない資産でリスクをヘッジする必要があるからだ。
第三に、オンチェーン金融のインフラの価値が再評価される。
ステーブルコインはオンチェーン経済の「血液」。血液が十分であるほど、体は強くなる。ステーブルコインの規模が3000億から1兆、2兆へ拡大すれば、オンチェーン取引、融資、デリバティブ、DeFi全体の“器”も一気に何倍も広がる。
だからこそUNIが1か月で145%上がったのも、DeFiセクターが一斉に爆発したのも──市場がこの“未来”を先読みして価格に織り込んでいるからだ。
4、続いて短期の相場を見ていこう
大きい話が終わったので、いまの市場に戻って見よう。
BTCは8.7万から8.4万へ調整し、下落は約3%。この調整は正常なのか？正常すぎる。
1週間で16%上昇。調整がなければ不思議だ。しかも明日（週末金曜）は四半期オプションの満期日で、15.9億ドルのBTCオプションが決済される。この規模のデリバティブ満期なら、短期のボラティリティが増幅されるのは必然だ。
ポイントをいくつか：
オプション最大の痛点は7.5万。つまり、価格が7.5万まで下がると、最も多いオプションの買い手が損をする。しかし最大の痛点は“価格予測”というより、むしろ「ソフトな磁石」みたいなものだ──満期までの間、価格がその方向に寄っていく傾向がある。ただし、8.4万から7.5万へ、10%以上下げる確率は高くない。
買い（コール）オプションが優勢。今回満期を迎えるオプションの中では、コールのほうが明らかにプットより多い（プット/コール比0.69）。つまり、市場全体はまだ強気寄り。8.5万、9万、10万に買いのポジションが大量に集まっている。
満期後に注目すべき1つのことがある。ヘッジ資金が消えてしまうかどうか。今回の上昇の中には、一部の買い注文が、マーケットメイカーがコールオプションのリスクをヘッジするために買った現物だ。オプションが満期を迎えると、このヘッジ需要は消える。もし次の買い手が後を引き継がなければ、短期的に圧力が出る可能性がある。
私の見立て：
短期（今週〜来週の初め）：ボラティリティは比較的大きくなり、8〜8.5万の間で揉みながら吸収していく可能性が高い
中期（1〜2か月）：8万を割り込まなければトレンドは変わらず、目標は引き続き9万以上
長期（半年以上）：ますます前向き。ステーブルコイン国家戦略＋トークン化された株式＋機関マネーの回流、この3つの変数が合わさると、一段の大相場を支えるには十分だ
最後に
最近、ますます強い確信を持っている：
暗号資産業界はいま「アイデンティティの転換」を経験している──反抗的で周縁的、従来の金融と真正面から対立してきた業界が、主流の枠組みに受け入れられ、さらには国家戦略の一部になっていく業界へ変わった。
この過程で、いろいろなものが変わる：
規制は「抑え込む」から「整える」へ
機関は様子見から参入へ変わった
個人中心のユーザーが、機関中心へ変わる
ナラティブ（物語）は「金融を覆す」から「金融インフラをアップグレードする」へ
ただ、変わらないものもある：
BTCの希少性は変わらない
ブロックチェーンの技術的な優位性は変わらない
この業界の長期的な上昇トレンドは変わらない
短期の押し目は怖くない、
怖いのは、調整局面でタネ（資金）を失ってしまうこと、
そしてより高い位置で取り返していく。
持ちこたえろ、
どっしり構えろ、
本番はまだ後ろにある。
今夜9時、チャットルームで「ステーブルコイン国家戦略の影響」を語ろう。深掘りで話すので、来られる方はどうぞ。