価格は8万7,000ドルから下落したが、ファンドのお金はなおも流入している。

データ機関によると、ある資産運用機関の現物ビットコイン・ファンドは9月17日から22日の4つの取引日で、ネット流入が約10億2,000万ドルに達した。日別ではそれぞれ1億8,370万ドル、1億840万ドル、3億8,140万ドル、3億5,030万ドルとなっている。連続4取引日で、ネット流出が出た日は一日もなかった。

同じ期間における米国の現物ビットコイン・ファンドの合計ネット流入は約23億1,000万ドルで、この機関の占める割合は約44％。価格よりも資金の選好のほうが安定しており、下落局面になっても配分需要が消えていないことを示している。配分資金が重視するのは、その日の最安値ではなく、投資経路の適法性と利便性だ。

「口径」をはっきりさせる必要がある。流入とは、投資家が資金をファンドに託してエクスポージャーを得ることであり、資産運用会社自身が勝手に買い付けることではない。両者は物語（ナラティブ）の上で大きく違うが、現物市場の限界的な買い支えへの影響は実際に存在する。両者を混同すると、資金の本当の意図を誤って判断しかねない。

注目すべきは、このような乖離がどれくらい続くかだ。価格がさらに弱含む一方で流入が減らなければ、保有の構造が取引口座から配分（配置）口座へと移っていることを示唆する。構造の切り替えは、通常、価格の転換より先に起きる。

価格が情緒を決め、資金が構造を決める。

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