#Circle は機関向けにビットコインを担保にした融資を提供
ステーブルコインの発行者が、機関向けにビットコインを担保にした融資を始めました。動いているのは融資の利ザヤではなく、ビットコインを“寝かせているだけのポジション”から利息を生む口座へと振り替えることです。🏦
これまで機関は手元にコインを抱えていて、現金が必要になったら道は一つしかありませんでした。売却することです。
今は同じコインの束を使ってステーブルコインに交換でき、ポジションを動かさなくても先にお金を引き出せます。この週、別の米国のライセンスを持つ取引所（プラットフォーム）でも固定金利の同種商品が登場しました。2社がそろってやったことで、偶然ではないことがわかります。🔁
本当に変わったのは、コインの“属性”です。
それはもはや、買い手を待つだけのポジションではなく、借り入れに使える資産になりました。価格が動けば、清算ラインも連動して動きます。
市場にとっては、流通可能なコインが減る一方で、下落によっていつでも強制的に決済され得る一群のポジションが増えます。この2つが同時に起こるなら、ボラティリティは小さくなるどころか、むしろ大きくなるだけです。
興味深いのは、これを仕掛けているのが発行者であって、証券会社ではない点です。ステーブルコインの収益はそもそも薄いので、それを担保として持ち込むのは、自社のコインに新しい用途を与えることに等しい。避けられないのは、結局はスケール（規模）です。
次の1か月は、この種の融資の規模が、公開開示や第三者の統計にどれだけ反映されるかを見ます。反映されないなら、それは単なるプロダクトラインの穴埋めに過ぎないということになります。