欧洲有了Zcash实物ETP，就等于欧洲资金已经大举进场？这两件事别混。

21Shares的产品确实给传统券商账户开了入口，底层由机构托管。但截至9月23日，其官网列出的规模约10.47万美元、在外份额5000份。这能证明产品已经存在，不能单凭上市标题证明持续新增资金。尤其规模本身会随底层价格变化，不能把资产规模变动直接写成净流入。

$ZEC 的这轮讨论，关键矛盾不是“有没有通道”，而是通道开了以后有没有持续使用。后续若发行份额持续增加，并有可核对的申赎及托管数据，才足以改变目前“渠道先到、增量需求待证”的解释。