David HoffmanがETHを全清算して乗り換えたとき、ネット中が彼を笑っていた。

5月に全て清算、6月にZEC、NEAR、HYPE、LIT、VVVを購入。数か月後――ZECは560ドルから1650ドルへ、NEARは1.4ドルから4.7ドルへ、LITは369%上昇。

全部が飛び立つ。ひとつも落ちない。

今、彼はまた同じロジックを話した。でも99%の人は「ZECが狂ったように上がってる」しか見てなくて、重要な違いを理解していない：

ZECとNEARは、そもそも同じ種類のゲームじゃない。

買い需要の出どころが完全に違う。力も完全に違う。天井もまったく違う。

ZECはいったい何をしてるの？

それはビットコイン・コミュニティの財布からお金を掏り取って外へ出してる。

Hoffmanの原文：ZECは十分に頑丈な「シャイニーポイント（セリングポイント）」を構築している。外には1.7兆ドルのBTCがある。ビットコイン信奉者のごく一部でも、ZECが「成立している」と認めてくれれば――それがプライバシーでも、耐量子でも、あるいは単にBTCのヘッジとして持つだけでも――それで十分だ。

時価総額260億 vs 1.7兆億。小銭。

ZECがいくらドル上がったかは本質的には関係ない。重要なのはBTCに対する“規模”だ。ZECの買い需要を動かしているのは、BTCの富が再配分されることだから。

Su Zhuが2021年にETHについて語ったあの一節を聞いてみて。BTCをZECに置き換えると、そのまま同じだ：“飛行機に乗って世界中を飛び回る人がいる。コールドウォレットに眠ってるビットコインを動かすためだけに。”

ZECの買い需要＝既存資金の移動。BTCからZECへ。確実性は高く、コンセンサスも強い。だが天井は1.7兆ドル。

NEARは何をしてるの？

それはETHとSOLからスマートコントラクトの“トロフィー”を奪い合ってる。

Hoffmanはかなり率直に言ってる：「ETHのスマートコントラクト・トロフィーの支配は、BTCの価値保存の支配よりずっと弱い。SOLがETHに与える脅威は、BTCに対するあらゆるものより大きい。 」

翻訳すると：ビットコインの玉座は誰も動かせない。でもイーサリアムの椅子は、誰もが座ってみたい。

NEARは1週間で88%上昇。価格は2.2ドルから4.41ドルへ。総TVLは2.56億ドルまで急増して史上最高値。Confidential Intentsのプライベート取引サービスのTVLが7000万ドルを超えてトークン報酬を発動。

NEARの買い需要＝増分の探索。ETH/SOLからNEARへ溢れてくる。上振れは大きく、想像の余地も大きいが、コンセンサスはより脆い。

一言で違いを言い切ると：

ZECの買い需要は「BTCを信じてるけど、万一が怖い」から来る。NEARの買い需要は「スマートコントラクトは信じるけど、誰を信じればいいか分からない」から来る。

前者は恐怖に駆動されたポジショニング、後者は貪欲に駆動された賭け。

恐怖の方が貪欲より長持ちする。でも貪欲の方が恐怖より激烈だ。

データの照合です。自分で見てください：

ZEC：時価総額は約274億ドル、月次上昇88%、暗号資産の時価総額ランキングで9位。GrayscaleのZCSH ETFが16日連続で純流入。巨大クジラのGarrett Jinが3,613万ドルの損失でショートを搔き消し。2016年以来初めて1600ドルを突破

NEAR：時価総額は約60億ドル、単週で+88.66%、価格は4.41ドル。総TVLは2.56億ドルで史上最高値。Ondo Financeがトークン化した米国株をNEAR Intentsに接続

ただ、これをはっきり考えないといけないことがある：

ZECの時価総額はすでに274億。1か月前はどれくらいだった？　みんながZECが上がってるのを見てから参入したあなたの位置は、他の人が倍にした後の位置だ。

NEARの時価総額はたった60億。上振れは大きいが、リスクも大きい。エアドロップのインセンティブ解禁後、流動性がいつでも逆回転する可能性がある。週次の上昇率88%のうち、半分はプロダクト要因、半分はエアドロ農園がFOMOで煽ってる。

HoffmanはETHを全額現金化して張り替えた。5月にはもう動いていたから、やれる。

記事を見たときには、彼はすでに2倍にしてからの状態だった。

ZECのロジックは「BTC信奉者は継続的に分裂する」。NEARのロジックは「スマートコントラクトに新しい王が誕生する」。

両者は矛盾しない。でも、あなたはいったいどっちに賭けているのかを把握しないといけない。

NEARを“賭ける”気持ちでZECを買うな。ZECを買った“忍耐”でNEARを追うな。