最近いくつかの“海賊版（偽装）”に関する見解を整理しました。今回のブル相場（強気相場）ではダイヤモンド級の手が報われると思います。すると、山寨（偽装）銘柄の波が来るはずです。市場の見解がかなり割れているのを見てきました。でも、これは良いことだと思います。意見の相違がチャンスを生みます。一方、コンセンサスのほうは警戒が必要です。正誤を論じ合うより、ポジションとリスク管理に重点を置くべきです。

2020〜2021年のブル相場では、BTCの最大上昇率は約16倍で、山寨の時価総額は最高で約85倍まで伸びました。2023〜2025年になると、BTCは引き続き上昇した一方、山寨は長期間レンジ相場になっています。前回のブルではBTCが先にブレイクし、山寨は数か月遅れて動きましたが、今回は逆で、BTCはまだ史上最高値を更新していないのに、山寨が先に強さを見せています。

私はずっと、BTCの大きな強気相場は山寨コイン抜きには語れないと考えてきました。そして今の市場でも、PolymarketやHyperliquidのように実際のユースケースがあるプロジェクトが登場しています。さらにCRCLステーブルコインも現実の生活で使われ始めており、米国株のオンチェーン株取引などの新しい試みも出てきています。その中で最も典型的なのが、HYPEが手数料のリパーチェス（買い戻し）によってトークンを回収することで、価値の捕捉が比較的うまくできている例です。加えて、他の多くの山寨も次々と追随しています。例えばUNI、ENA、PONSなど。仮想通貨のナラティブ（物語）はその後も、米国株のオンチェーン化、ステーブルコインといった新たなナラティブへと続いています。

私は自分の見解を変えずにいます。山寨コインは何年にもわたる大規模な洗い（押し目形成）を経験してきました。これから必ず、一波のトレンド相場が出てくるはずです。そして今回のブル相場において、山寨コインの90％はすべて流通（フル流通）であることは、前回の相場との決定的な違いです。資金が分散されず、新規の過大評価コインもなく、memeもありません。強い銘柄が走り出す倍数は、誰もが想像している以上になるでしょう。例えばUNI、NEAR、ZEC、ENA、PUMP、LITといった優れたプロジェクトです。

だから今回の“山寨バブル級”の局面では、山寨の時価総額が長期のレンジを終え、改めて史上最高値を更新するチャンスがあると思います。ただし今は始まったばかりです。これからは時間が、私たちの考えを一緒に検証してくれるはずです。