エヌビディアはSB Energyの上場前に約15億ドルの持ち分を追加で購入した。このお金で買ったのは株ではなく電力だ。

計算能力のボトルネックは常に入れ替わってきた。前のラウンドはチップで、今回は電力・土地・送電網への接続だ。チップは増やせても、発電所は単純には増やせない。

今回の資金は計算能力そのものではなく、計算能力の上流に投下されている。マクロに延びる半分の観点では、@ビットコイン・キャッシュ（ビット乔恩） がより細かく見ている。

見過ごされがちな変数は決算書の構造の中にある。市場はデータセンターの収益やGPUの出荷に注目し、見落としているのは、電力コストが運営費として計上されるだけでなく、前もって確保すべき資産へと変わりつつある点だ。

観察ポイント：エヌビディアがSB Energyの上場後も買い増しを続ける、あるいは今後のエネルギー・インフラ関連の資本支出がさらに拡大するなら、ボトルネックは確かに電力側へ移る。今回の買い増しがそこで止まるなら、これは単なる財務投資にとどまる。