米国の最新PMIデータが予想外に強い内容となり、経済活動の拡大ペースが2021年以降で最も速いことを示した。市場の見方では、FRB（米連邦準備制度）が高金利を維持する、さらに利上げするとの見通しが急速に高まった。米国債利回りが全面的に上昇し、また米英伊情勢（米・イラン）をめぐる不確実性が増す中で、米株と暗号資産市場は水曜にそろって弱含み。ビットコインは一時8.4万ドルを割り込んだ。

PMIの強さが利下げ期待を打ち砕き、市場は利上げに再び賭け直す

米国の水曜発表のPMI（購買担当者景気指数）データは市場予想を大きく上回った。景気の拡大ペースは2021年以降で最も速く、企業活動にまだ底堅さがあることを示した。データ発表後、市場はFRB（連邦準備制度）が今後の利率をどうするかを素早く見直し、当初の利下げ期待はさらに冷え込んだ。利上げ観測は明確に強まった。

CMEのFedWatchデータによると、市場は現在、FRBが10月会合で金利を据え置く（3.75%〜4.00%維持）の確率は約30%で、25bp利上げする確率は約70%と見込んでいる。12月まで観測すると、据え置きの確率はわずか6.6%で、累計25bp利上げの確率は38.7%、累計50bp利上げの確率は54.7%に達する。

金利スワップ市場の価格付けでは、今後1年で約3回の利上げがすでに織り込まれている。さらに、一部のヘッジ目的のポジションでは第4回の利上げの可能性も反映し始めており、市場が「より高い金利がより長く続くこと」を懸念している動きが強まっていることがうかがえる。

米国債利回りが全面的に上昇し、10年債が5%を突破

利上げ期待の高まりは素早く債券市場へ波及し、米国の各年限の国債利回りは水曜に大きく上昇した。10年物米国債利回りは前日比約14bp上昇し5%の節目を突破。5年物利回りは日中で2007年以来の最高水準まで上昇し、30年物利回りも2004年以来の高水準に達した。

市場関係者は同時に、高金利が米国の財政に与える影響にも注目し始めている。Strive取締役のJames Lavish氏は、ドル安圧力があることや国債の供給が引き続き増えている環境下では、投資家の足元の利回りを受け止める意欲が低下する可能性があると指摘した。さらに、利回りが高いほど米財務省の利払い負担も重くなる。

Grain of Saltは、FRBが利上げでインフレを抑え込む一方、政府はより高い調達コストのため財政面でより大きな圧力に直面し、金融と財政の政策が互いに牽制し合う構図になっているとみている。

米株が全面安となり、テクノロジー株により大きな圧力

利回りの急上昇も米株の重しに。ダウ工業株30種平均は一時的に0.68%下落し、S&P500は0.75%下落、ナスダック指数は下げ幅が1.1%に達した。高評価のハイテク株は金利変動により敏感なため、市場のリスク選好はその結果抑えられた。

個別銘柄では、SKハイニックスが3%下落し、アマゾンは2%下落。Metaは逆行して1%上昇した。エネルギー株は相対的に底堅く、複数日続けて弱かった原油価格は約2.5%反発し、エネルギー株も連動して上昇した。

ビットコインが8.4万ドルを割り込むと、暗号資産関連の銘柄は大半が下落

リスク資産が圧迫される中、暗号資産市場も同時に弱含み。ビットコインは米株の寄り付き後に下落を加速させ、一時的に8.4万ドルを割り込み、その後は低水準で値固め。最新は約8.44万ドルで、24時間の下落率は約2.2%。

暗号資産関連株も同様に広く下落。Strategy（MSTR）は3.07%下落、BitMine（BMNR）は4.52%下落、BNCは3.63%下落、Coinbase（COIN）は1.5%下落、Circle（CRCL）は3%下落。SECの株式トークン免除政策の恩恵を受けるSecuritizeは例外的に10.46%上昇した。

総じて市場は、強い経済指標、利上げ期待の高まり、米国債利回りの急上昇、米・イラン情勢の不確実性といった複数の要因に同時に直面している。利率市場が再び価格付けをし直すにつれ、短期的には米株と暗号資産は引き続き高いボラティリティ（変動）圧力にさらされる見通しだ。

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