稳定币买了不少美国国债，但这一轮并不是它们买的。
美国财政部表示，七月与八月新增的短期国债供给超过五千五百亿美元，两个月增长约百分之八，其中约百分之八十五被货币市场基金吸收。这是副财长在9月22日的讲话中给出的数字。
稳定币发行方依然是短期政府债务的重要持有者，财政部给出的规模接近两千亿美元，但这个数字衡量的是存量，而货币基金的数字对应的是这两个月的增量，两者不可直接相加。
两类持有者还有重叠。发行方的储备可能通过政府货币市场基金或回购安排持有，一家稳定币发行机构在二季报里就披露，其储备基金属于政府货币市场基金类别，因此它的需求会出现在另一类的统计里。统计口径的重叠，是理解这组数字的关键。
这组数据的价值在于校准叙事。稳定币与国债的联系确实在加深，但目前真正承接增量供给的是传统现金管理工具，把存量当成边际需求，会高估加密资金对财政融资的影响力。
持有存量的人，不一定是这一轮出价的人。
#稳定币 #美国国债
美国财政部表示，七月与八月新增的短期国债供给超过五千五百亿美元，两个月增长约百分之八，其中约百分之八十五被货币市场基金吸收。这是副财长在9月22日的讲话中给出的数字。
稳定币发行方依然是短期政府债务的重要持有者，财政部给出的规模接近两千亿美元，但这个数字衡量的是存量，而货币基金的数字对应的是这两个月的增量，两者不可直接相加。
两类持有者还有重叠。发行方的储备可能通过政府货币市场基金或回购安排持有，一家稳定币发行机构在二季报里就披露，其储备基金属于政府货币市场基金类别，因此它的需求会出现在另一类的统计里。统计口径的重叠，是理解这组数字的关键。
这组数据的价值在于校准叙事。稳定币与国债的联系确实在加深，但目前真正承接增量供给的是传统现金管理工具，把存量当成边际需求，会高估加密资金对财政融资的影响力。
持有存量的人，不一定是这一轮出价的人。
#稳定币 #美国国债
