Аналитик CryptoQuant Амр Таа зафиксировал 22 сентября чистый отток биткоина с Binance на $1,1 млрд. Это самое глубокое отрицательное значение на графике с сентября 2024 года. Днем ранее американские спотовые ETF привлекли почти такую же сумму。
Отрицательный чистый поток означает, что за отчетный период с площадки вывели больше монет, чем завели на нее. Оба движения уложились примерно в сутки и вместе описывают редкий сдвиг сразу в двух опорных частях рынка。
取引所からの流出と投資信託への流入
アムル・タアは分析の中で、BinanceでのBTCの純フローが約-11億ドルまで落ち込んだことを示した。これほど深い値は、グラフ上では2024年9月に見られたのみだった。
前日に大きな流入があったのは、米国の現物スポットETFによるものだった。ブラックロックのIBITには9月21日に3億4,900万ドルが入ったのに対し、17日には2億1,200万ドルだった。フィデリティのFBTCは2億4,300万ドルを獲得し、9月18日の3億500万ドルに続く2番目の結果となった。21SharesのARKBは2億8,000万ドルを集めた一方、3日には流入が1億3,100万ドルだった。
同じ取引セッションの間にBTCの価格は一時的に8万7,000ドルを超えた。価格は約8か月ぶりに最高値を更新した。専門家の見解では、「これらの指標が組み合わさることで、顕著な対照が生まれる」とのこと。Binanceからは1.1億ドル超のビットコインが流出し、隣接する取引日には米国の投資信託にほぼ1億ドルが流入した。
アムル・タアは、短絡的な解釈を戒めている。2つのデータセットが、取引所から出たコインがそのまま投資信託へ直接移ったことを意味するわけではない。彼の評価では、これは同一日の範囲内で、市場の2つの柱となる部分で、あえて非常に大きな変化が同時に起きたことを示唆する一致だという。
新サイクルの兆候と流動性不足
一方で、XWIN JapanはCryptoQuantのレポート分析の中で、ビットコインが約86,000ドルまで回復しており、オンチェーン指標の一部が新たな上昇局面の開始の可能性を示していると指摘した。BTCは80,500ドルの365日移動平均線を再び上回った。これはこれまで大きな相場サイクルの転換が起きた水準だった。CryptoQuantのBull Scoreは、8月中旬の上昇ゾーン入り後、再び80まで上昇した。
研究者によれば、少なくとも重要なのは長期保有者の活発さだ。77,100〜80,200ドルのレンジで彼らは約539,000 BTCを売却したが、市場はこの売り提案を受け止め、上昇を続けた。次の大きな売りの塊は、分析では88,000〜91,000ドル付近にあると見ている。
流動性の面から注意が必要だ。ERC-20規格のステーブルコインの供給は、直近の高値からおよそ1436億ドルまで低下している。つまり、新しい資金はクリプト市場にゆっくりと流れ込んでいるということだ。
XWIN Japanはさらに、高金利、増え続けるレバレッジ、そして米国で迫る中間選挙が、変動を一段と大きくし得るとしている。だが「市場を盲目的に追いかける」べきではない。9万ドル超えのブレイクもあれば、レンジの下限側（8万ドル台前半）までの押し戻しもあり得るという。
Binanceにおけるステーブルコインのフロー
CryptoOnchainの専門家は別記事で、同一取引所内でステーブルコインが方向の異なる動きをしている点に注目した。9月21日の1週間前、Binanceのイーサリアムネットワーク上でのUSDTの平均日次純流入は8,080万ドルだった。一方、USDCでは取引所が7,000万ドルの流出を計上していた。USDT（ETHUSD）のExchange Supply Ratioは0.4349に達し、半年前の最高値となった。
USDT（ETHUSD）の預金は月間で17.7%増加し、USDCの流入はほぼ変わらなかった。一方、出金は27.9%増えた。取引所のステーブルコイン総準備高は43.590億ドルに達し、週あたりの増加はわずか0.33%だった。2つの資産間の乖離は、準備高の最終的な変化幅よりも大きかった。
アナリストは明確な説明はしていない。未確認の説の一つとして、資金はリスク資産から流出するのではなく、ステーブルコイン間で移動している可能性があるという。CryptoOnchainは、同一取引所内でのフローの食い違いが、資金の大量引き出しよりも、歴史的にはリバランス（配分調整）に先行してきたことを強調した。「いちばん明確な読み取りは、資金が意図よりも先に、ステーブルコインへ乗り換えたということだ」としている。