Bitwiseが最初の『機関投資家による暗号資産の採用状況』レポートを発表しました。サンプルは、大手15社のうち暗号資産のポートフォリオ運用を担当する投資担当者です。レポートで示された期間は2025年の第4四半期から2026年の第2四半期までで、この間に暗号資産市場は全体として約50%下落しましたが、受けたインタビュー対象のどの機関も暗号資産の配分を削減していませんでした。一部の機関はむしろ追加で保有を増やしたのです。

このデータの価値は、「機関は強気だ」という結論そのものにあるのではなく、行動にあります。50%の下落は、いかなる資産カテゴリにとってもストレステストです。もしポジションが“口先だけの長期主義”なら、通常このような局面で残高を減らすはずです。回答のあった機関は投資可能資産ベースで、暗号資産の配分比率は0.5%から13%の範囲で、ほとんどが1%から2%に収まっています。このレンジは次の2点を示しています。1つ目は、ポジションが小さいため変動に耐えられること。2つ目は、「主流の標準設定」とされる水準からはまだ大きな余地があることです。

もう1つの細部として、暗号資産を保有するインタビュー対象のすべての機関がビットコインを保有しており、多くはそれを価値の保存手段として捉えています。そして金と並べ、法定通貨の価値下落に対するヘッジ手段として見ているのです。これが、下落局面でも減らさない理由の説明になります。購入のロジックが短期のベータを稼ぐためではなく、法定通貨の購買力をヘッジするためなら、価格下落はむしろコストを改善させるからです。

市場にとって、この種の配分型（ヘッジ・ポジション）資金の役割は、下落局面での投げ売り圧力を抑えることにあります。ただし、価格が必ず上がることの根拠にはなりません。サンプルは15社のみで、かつインタビュー形式のため、すべての機関を代表できないからです。今後注目すべき変数は、配分比率が1%から2%のこのグループが、次の局面で上限を引き上げるかどうかです。引き上げるなら、それこそが本当の増分シグナルになります。

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