$TNXと$UUPがより高い水準へ切り上げる一方で、株式はただ困ったように首をすくめている。10年債利回りは上昇し、ドルは強含み。通常なら、これはリスクオフの組み合わせとして株を打ちのめすはずだ。だが、市場は何も起きていないかのように振る舞っている。完全に否認モードなのか、それとも、株が金利やドルの強さに反応する仕組みが構造的に変わったのか。 この断絶が“パチン”と解消される瞬間を見ておこう。