米ドル指数（DXY）は9月23日に初めて101をつけた（前回は7月30日以来）。この日は0.47%上昇した。この節目は、タカ派的なFRB発言、2年債利回りの4.79%までの上昇（サイクル高）、および10月の利上げ観測がほぼ確実になるなどが背景となり、ドル建てで価格が決まるものすべてに圧力がかかっていた1週間の締めくくりとなった。ビットコインは84,600ドルまで下落し、金は4,300ドル近辺の下支えレンジへ向かってじわりと下がっている。

金利差がドルの上昇を後押し

この値動きは、教科書的な金利主導の強さを示している。FRBは9月16日に3.75%〜4.00%へ引き上げ、ドットプロットでは2026年にもう1回の追加利上げを示唆した。今週は、バールFRB理事とリッチモンド連銀総裁バーキンの双方が、タカ派的な姿勢を強めた。現在、先物市場は10月の利上げの確率が53%超だと織り込む一方、2年債利回りが4.79%まで上昇したことで、ドルのキャリー優位が拡大している。円サイドもこれを増幅する。日銀が31年ぶり高水準の政策金利へ引き上げた後でも、USD/JPYは157.8近辺を維持しており、円安の影響がDXYバスケットで大きな重みを持つ。

より強いドルは暗号資産に対する金融環境を引き締める

ドル高はビットコインに対して2つの経路で作用します。1つ目は、ドルを持たない買い手にとってBTCの実効価格を押し上げること。2つ目は、通常は上昇する実質金利が、利回りのない資産の機会費用を高めるため、暗号資産にも逆風になることです。今週の値動きはこのパターンに合致しています。ビットコインは87,300ドル付近で2度拒否され、83,000〜86,000ドルの長期保有者ゾーンの中に再び戻りました。一方で金は、4,300〜4,400ドルのレンジ内に下押しされました。歴史的に、DXYの継続的な上昇局面は、暗号資産の統合局面や下落局面と重なることが多く、DXYの急反転は、複数の主要な暗号資産の底値局面を示してきました。

101の水準は天井ではなく、チェックポイントだ

DXYがさらに上昇するかどうかは、10月のFRB会合に向けて入ってくるデータ次第です。木曜の失業保険申請件数（コンセンサス 20.1万件）、金曜の耐久財受注（コンセンサス -0.3%）、10月2日の雇用統計、10月14日のCPI。10月利上げを後押しするような強い指標が出れば、指数は101を超えて、ビットコインの「83,000ドルの下値」を試す展開になりそうです。一方、弱いデータなら、金・暗号資産・株式が同時に圧力から解放される可能性があります。金曜の約140億ドルのDeribitオプション期限は、同じ期間に「暗号資産特有」のワイルドカードを加えます。