まず、市場がこれから繰り広げる駆け引きの重要なポイントを見ていきましょう。10月に利上げが55%の確率で行われる可能性があります。現時点では五分五分ですが、その後は、地政学的な対立や米国のインフレ指標の推移など、マクロ環境全体を踏まえた中で、こうした予想をめぐって不断に駆け引きが続くことになります。

そして現実的な状況から言うと、今回の米国の利上げの「停止点」を実際に左右するのは、地政学的な対立です。

現在は、第二次の衝突（米イラン）に関する局面で、感情面がやや落ち着いています。サウジは原油のパイプラインの修復を急いで進めると述べています。しかし、中期選挙の前、つまり11月3日までのこの2か月間では、大きな変化が起きにくい可能性があります。つまり、原油価格は高止まりのまま推移しそうです。

原油価格が高止まり → インフレが下がりにくい → その後も追加で1回利上げが必要になる → 結局、明年（2027年）まで待たないと、利上げ引き締め、そして世界的な引き締め環境が緩む可能性は出てきません。

では、私たち自身の問題として、どうすべきでしょうか？

先に結論を示します。これから今年の第4四半期にかけて、私たちが現時点で把握している事項を前提に見通すと、投資環境は引き続き、周辺が相対的に引き締め気味の環境にあります。

このような引き締め環境では、市場が連続して良い相場を作り出すのは難しいでしょう。とりわけ、いま10年物国債の利回りが5%を超えているという状況です。これは絶対的な高金利の領域であり、金融市場には一定の脆弱性が出やすく、いつ何らかの想定外が起こってもおかしくありません。

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