昨日19時のBCHUSDT無期限先物の未決済建玉は281,236枚のBCHで、今日20時は489,280枚です。25時間で、7割4分増えたポジションがまだ開いたままです。
同じ日の中で資金調達率は一度も動いていません。9月23日の3回の決済はいずれも0.01%で、これは8時間制の先物で、プレミアムがゼロに近づいたときに残る基準値そのものです。「調達率が高くない＝レバレッジが入っていない」というよくある読み方に従うなら、さっきの7割4分増の新規建玉が存在してはおかしいはずです。
しかし2つの数字はケンカしていません。そもそも量が指している“こと”が同じではないのです。資金調達率の錨は無期限と指数の価格差――北京時間9月23日20時25分、私が読んだ瞬間、気配値は344.03、指数は343.88で、かなり接近していたので、調達率は自然と基準値に張り付いていました。これは「無期限先物が現物よりどれくらい高いか」に答えるものです。未決済建玉は別の問いに答えます――「どれだけの建玉がまだ開いているのか」。価格差がほぼゼロで建玉が天量ということも同時に成立し、今日のBCHはまさにそれです。
にぎやかさは確かに“先物側”にもあります。20時25分時点の直近24時間のロールで、この無期限は13.12億ドルの取引がありました。一方、現物BCHUSDTのこの取引ペアは1.60億ドルにすぎず、8.2倍の差です。ロールの窓を1時間ずらせば数字は変わります――これはその時点での読み取りです。
もう1つ、言い換えやすい（すり替えられやすい）基準があります。この建玉のドル建ての名目額は7,585万から1.70億へ増え、2倍以上になっています。――ただし、2つの時点の換算価格は同じではありません。インターフェースが提示する名目額と建玉枚数から逆算すると、それぞれ269.70ドルと347.48ドルで、差は約3割です。枚数と時価（または市場価値）は2つの異なる物差しで、後者は価格に押されて動きます。7割4分増と2倍超は、同じ“こと”を語っていません。
レバレッジが本当に市場に入ってきたかどうかを知りたいなら、調達率はその指標ではありません。見るべきは未決済建玉です。なお、この7割4分増の新規建玉がロング寄りなのかショート寄りなのか、そして今後どちらへ動くのか――この2つの答えはどちらの数字もしてくれませんし、私はそれらの数字に代わって答えません。
$BCH #無期限契約
同じ日の中で資金調達率は一度も動いていません。9月23日の3回の決済はいずれも0.01%で、これは8時間制の先物で、プレミアムがゼロに近づいたときに残る基準値そのものです。「調達率が高くない＝レバレッジが入っていない」というよくある読み方に従うなら、さっきの7割4分増の新規建玉が存在してはおかしいはずです。
しかし2つの数字はケンカしていません。そもそも量が指している“こと”が同じではないのです。資金調達率の錨は無期限と指数の価格差――北京時間9月23日20時25分、私が読んだ瞬間、気配値は344.03、指数は343.88で、かなり接近していたので、調達率は自然と基準値に張り付いていました。これは「無期限先物が現物よりどれくらい高いか」に答えるものです。未決済建玉は別の問いに答えます――「どれだけの建玉がまだ開いているのか」。価格差がほぼゼロで建玉が天量ということも同時に成立し、今日のBCHはまさにそれです。
にぎやかさは確かに“先物側”にもあります。20時25分時点の直近24時間のロールで、この無期限は13.12億ドルの取引がありました。一方、現物BCHUSDTのこの取引ペアは1.60億ドルにすぎず、8.2倍の差です。ロールの窓を1時間ずらせば数字は変わります――これはその時点での読み取りです。
もう1つ、言い換えやすい（すり替えられやすい）基準があります。この建玉のドル建ての名目額は7,585万から1.70億へ増え、2倍以上になっています。――ただし、2つの時点の換算価格は同じではありません。インターフェースが提示する名目額と建玉枚数から逆算すると、それぞれ269.70ドルと347.48ドルで、差は約3割です。枚数と時価（または市場価値）は2つの異なる物差しで、後者は価格に押されて動きます。7割4分増と2倍超は、同じ“こと”を語っていません。
レバレッジが本当に市場に入ってきたかどうかを知りたいなら、調達率はその指標ではありません。見るべきは未決済建玉です。なお、この7割4分増の新規建玉がロング寄りなのかショート寄りなのか、そして今後どちらへ動くのか――この2つの答えはどちらの数字もしてくれませんし、私はそれらの数字に代わって答えません。
$BCH #無期限契約