#纳指创历史新高
昨夜のNASDAQ（ナスダック）がまた終値ベースで史上最高値を更新し、多くの人の最初の反応は「リスク選好が戻ってきた」.. でも僕は2つの市場を分けて見てみたんだ。見れば見るほど、ちょっと面白い..

💥 盘面异动群里说

同じ「史上最高値」でも、米国株側は500社のうち半分以上が下落に脱落していく一方で、暗号資産側は上位100銘柄のうち約90個が長期移動平均線の上にまだ留まっている..

大多数の人が見ているのは「米国株が史上最高値＝みんなが強い」ということ.. 本当に注目すべきは、実は別の2文字、「広さ（幅）」だ。

まず米国株.. S&P500の中で、200日移動平均線を下回っている銘柄は257本。半分を超える.. 指数がなお高値圏にとどまれているのは、指数を押し上げている数社のウェイトがますます大きくなっているからで、残りは実際には引っ張られてついていっているだけ..

次に暗号資産.. 時価総額上位100のコインのうち、88個が200日移動平均線の上にある。BTCとETHもその中にいて、多くは50日・100日線すら上で終えている.. しかも、それらはそれぞれの過去最高値からまだかなり離れている..

これがなんだか不思議だ.. 一方では指数が上がり、参加度（エンゲージメント）は縮小。もう一方では参加度が拡散しているのに、価格は過去高値までまだ到達していない..

さらに面白いのは「お金の見え方」.. 米国株の史上最高値は、ますます受動的な指数資金が少数の銘柄に買い増しを強いられているようで、混雑度が一点に寄っていく.. 暗号資産ではこの数日のお金はむしろ広くばらまかれている。今日はBCH、ZEC。明日は別の片隅へ..

でも問題がある.. この「広さ」も、実は“見かけ上の広さ（虚幅）”かもしれない。ステーブルコインの清算に関わっている人がかなりストレートに言っている：今入ってきている資金は主にETFへ向かっており、ステーブルコインへ向かってはいない..

単一エンジンで走れば速いが、いちばん消火（停止）を恐れるのもそこだ.. 仮にETF側が一日でも休むと、この暗号資産の「健康な広がり」は最初に機能不全になる。なぜならステーブルコインの供給がずっと追いついてこないから..

だから次に本当に味わい深い（注目すべき）のは、ナスダックがまだ最高値を更新できるかどうかでもないし、BTCがいつ9万に触りに行くかでもない。— ステーブルコインの総供給量が、また上向きに動き出すかどうかだ。

それが上がるなら、これは土台のある“広さ”だ.. 上がらないなら、チャネル資金によって支えられた一度限りの拡散で、にぎやかではあるけれど足場は盤石ではない..

本当に見張るべきポイントはここだ.. もし指数が演じているだけで、場内資金が大判焼き（トレードのような“薄く広く”）状態なら、今日の出遅れを埋めてきた古参アルトコインが、最初にツケ払い（清算）に回される場所になるだろう..