🚨 $BTC 流動性ショック：機関投資家のETF吸収が供給を圧迫
スポットETFの蓄積により、8月以降に純資本として5.5Bドル超が流入し、流動性の高い取引所の在庫が体系的に枯渇しています：
• 取引所準備金の低下：集中型プラットフォームで利用可能な$BTC 残高は、保管機関のコールドウォレットが日々の売り圧力を吸収することで、複数年ぶりの低水準付近で推移しています。
• 注文板への影響：出し注文（アスク）側の厚みが薄くなることで非対称な流動性プロファイルが生まれ、スポット市場での買いスイープ中に上方向のボラティリティが増幅されます。
• トレーダーのポジショニング：デリバティブのファンディング金利は中立〜マイナスで、投機的なレバレッジの枯渇というより、構造的なスポット吸収を示唆しています。
次の上昇局面の前に本当の供給逼迫が起きているのか、それともマクロ不確実性がディストリビューション（分配）の罠を隠しているだけなのか？