今週のマクロの主軸をシンプルに整理しよう。注目すべきは3本のラインだ。①米中首脳会談：ドル/人民元（USDCNH）指数、②米・イラン関係：原油価格の推移、③インフレ期待：原油と債券市場利回りの変動

a、米中首脳会談の前夜に、USDCNH指数が下落し、人民元が上昇するなら、結果が市場予想より良ければ指数はさらに下落し、人民元も引き続き上昇する。逆に、予想を下回れば指数は反発し、人民元は弱含む。

もちろんこれは短期の観察指標にすぎず、会談が終われば人民元とドルの関係は各国の政策調整次第でまた見ていく必要があるが、ここでは詳しくは触れない

b、米・イラン関係は原油。BrentとWTIだ。ここはあまり言うことはない。米イランが交渉に復帰するかどうか、海峡の実際の輸送状況、そしてエネルギー供給状況などにかかわらず、原油価格が最も直感的に反映する。

c、いちばん面白い組み合わせは、原油価格と債券市場利回りの変動だ。もしBrentが下落を続けても、米国債2年・10年の利回りが下がり切らないのであれば、これは市場のインフレ見通し（織り込み）が分化していることを意味する。つまり、エネルギー価格がインフレの主要な価格決定要因ではなくなり、市場は米国内の内生的なインフレを織り込み始める可能性がある。もし本当にこうした状況が出てくれば、利上げ確率はなお上がるはずだ。

原油価格が95ドルを下回るところまで下落したら、米国債利回りの観察は重点段階に入る。利回りがこれ以上下がらないなら、インフレ懸念は原油から米国の内生的な経済状況へと移る。#AI股持续上涨还有哪些投资机会