米国と日本の株式リスクプレミアムは縮小し、ほとんど無視できる水準に達しています。株式が債券を上回るリターンは、追加のリスクを正当化するにはわずかしかありません。
歴史的に見て、こうした局面は、高いバリュエーションで株式を追いかける投資家にとって、良い結果に終わっていません。プレミアムが消失すると、株価が追いつくのではなく、通常は株価が下落します。
これはバリュエーションに関する警告であり、売買のタイミングを示すシグナルではありません。しかし、債券並みのリターンしか得られない株価を支払うなら、安全余裕は失われています。いずれ正常な状態に戻ります。それは必ず起こります。
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