誰もがエヌビディアとAIチップのレースを注視している。

僕は、その下に置かれるものを見ている。

エヌビディアは四半期売上が962億ドルだったと発表した。データセンター部門の売上は890億ドルで、前年同期比で117％増だ。

待って。

次の制約はGPUではないかもしれない。そうではなく、それらのGPUを動かし続けるために必要なインフラかもしれない。

IEA（国際エネルギー機関）によれば、世界のデータセンターの電力消費は、2025年の485TWhから2030年には950TWhへと、ほぼ倍増する可能性がある。一方で、AIに特化したデータセンターからの電力使用は3倍になる可能性がある。

それは、僕のAI投資の見方を変える。

チャンスは必ずしも、より速いチップを作る別の企業にあるわけではない。むしろ、その下の物理的な層を提供する企業――変圧器、送配電設備、発電、冷却、ストレージ、そしてデータセンターのインフラ――にあるかもしれない。

ただし落とし穴がある。

見込まれる需要は、計画されているすべてのデータセンターが建設されることを保証しない。資金調達、許認可、送電網への接続、そして供給制約が、建設全体の進捗を遅らせ得る。そしてAIの効率化は急速に進んでいる。

だから僕は、電力がAI投資におけるチップの代わりになると言っているわけではない。

言いたいのは、ボトルネックが移る可能性があるということだ。

AI需要が送電網という物理的な限界にぶつかったとき、話は一段と面白くなる。

みんなが突然必要になるインフラを、誰が所有しているのか？

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