金は1オンス当たり4,350ドルを上回って取引されており、1月に付けた史上最高値5,589ドルの近辺で推移しています。
注目すべきは価格そのものだけではありません。金を支えているものが何かです。米連邦準備制度理事会（FRB）は3年ぶりに初めて利上げを行いましたが、通常これは金にとって逆風になります。利回りのない資産の魅力が下がるためです。それでも金はほとんど動いていません。中国の8月までの輸入量はすでに1,000トンを超え、2025年通年のすべてを上回っています。さらに中央銀行も買い続けています。
この組み合わせ――利上げに加え過去最高の需要、そして今日の国連総会での演説をめぐる地政学的なノイズ――があるため、金は下方修正せず、この水準のレンジを維持し続けています。
見ておくべき数字は価格ではなく、利率がより高い水準で長く続く中で中央銀行の買いが鈍るかどうかです。
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