AI株は上昇を続けているが、より大きな疑問は「最初の波の後に何が来るのか？」だ。
NvidiaのCEOであるジェンセン・ファン氏は、同社が来年に販売するチップの枚数が今年の約2倍になる見通しだと述べている。一方で、Nvidiaの最新見通しは、AI関連の成長が引き続き急速に進むことを示している。Gartnerはまた、2026年の世界のAI支出が25.9億ドル（$2.59T）に達し、前年から47%増えると予測している。
つまり、AI需要はまだ拡大している。しかし、投資規模の大きさは重要な問いも提起する。では、この投資サイクルはどれくらい続き、支出が持続可能な利益につながるのはいつになるのだろうか。
同時に、AIをめぐる議論はさらに複雑になってきている。Anthropic、OpenAI、Googleのリーダーたちは開発ペースを抑え、AIの安全性を強化することについて話し合った。一方、トランプ大統領は、米国のAI開発を加速させることを目的とした「AI Force（AI部隊）」の計画を発表した。
だから私は、明らかなAI勝者だけを見ているわけではない。半導体、データセンターのインフラ、ネットワーキング、電力、冷却、そして、計算需要が高水準のままであれば恩恵を受け得る他の事業にも注目している。
重要な問いは、単に「AI株はさらに上がるのか？」ではない。
それは、「AI経済のどの部分が、巨額の計算（コンピュート）支出を、持続するキャッシュフローへと変えられるのか？」である。
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