米国大統領ドナルド・トランプは先日、米国側当局者がイラン代表団と3時間に及ぶ会談を行い、協議は順調で生産的だったと公に述べ、新たな協議を近く手配する予定だとした。中東問題担当の米国特使ブライアン・フック（Brian Hook）も、今回の対話に関して概ね前向きな反応を示している。この地政学的な緩和シグナルを受け、原油市場は即座に値を下げ、WTIとブレント原油はいずれも日中で1ドル下落し、1バレル当たりそれぞれ89.60ドルおよび95.33ドル前後で取引された。

表面上は、この門外不出の協議が緊迫する中東情勢の温度を下げる好機になったように見える。しかし実際の駆け引きの観点では、地政学の構造的な矛盾は、単発の長時間の談合だけで解消されることは決してない。明確な合意の枠組みや実質的な譲歩が欠ける中で、市場が交渉成果に対して楽観的に見込みすぎている可能性がある。エネルギー・プレミアムの一時的な下落は、基本的な状況の根本的転換というより、感情に左右されたポジション調整に近い。

原油価格が短期的な外交の緩和を背景に引き続き下押し圧力を受けるなら、確かに限界的に、世界のスタグフレーション懸念やインフレ再燃への懸念を和らげることはできるだろう。ただし、その後の交渉で再びもつれが生じた場合に、もたらされる激しい変動には警戒が必要だ。マクロ資産にとって、ドルと米国債利回りの動向は依然として、エネルギー・インフレの粘着性に制約される。重要な地政学リスクが完全に解消されるまで、資金が全面防御へと振り向かう意欲は依然として強い。

暗号資産市場では、地政学情勢が一時的に緩和したことは短期の流動性に関する期待を改善する面があるものの、投資家は潜在的なボラティリティ・リスクを見落としてはならない。マクロ環境がまだはっきりしない中で、$BTC のような主要リスク資産が、本物のスポットの資金流入という裏付けを欠く場合、感情によるリバウンドだけではボラティリティのレンジ相場を打ち破るのは難しい。地政学が再び変化すれば、リスク・プレミアムが急速に埋め戻され、暗号資産市場に対して再び下方向の圧力がかかる可能性がある。慎重さを保つことが、現時点での基本方針だ。📉

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