• 株式は、FRBのZ.1データにおいて米国の家計純資産の過去最高となる39.9%に到達。
• 住宅の持分は19.3%まで低下し、資産間のギャップは20.6ポイントに拡大。
• 米国の家計純資産は185.65兆ドルに到達。株式はその74.03兆ドル。
記録：米国の家計純資産に占める持分（エクイティ）の割合39.9%
米国の家計のバランスシートは、これほどまでにウォール街への依存を強めたことはありません。米連邦準備制度理事会（FRB）の四半期「財務勘定」（Z.1）リリース――米国の富に関する中央銀行の総台帳――によれば、企業の株式（直接および間接に保有されているもの）が、先四半期の米国の家計純資産の39.9%を占めました。これはデータセット史上で最高の水準です。同じ期間に、不動産（居住用）の持分は、住宅価格から未返済の住宅ローン債務を差し引いて算出されるもので、19.3%まで低下し、両資産クラスの間に20.6ポイントの開きを生み出しました。完全な提出書類はFRBのウェブサイトで公開されています。家計純資産は当四半期で185.65兆ドルに達しました。これは、FRBが完全な数値を公表している最新の期間です。企業の株式は、ブローカレッジ口座を含み、また投資信託や年金を通じて回されるポジションも含む定義で、全体の74.03兆ドルを占めました。一方、住宅の持分は35.81兆ドルでした。この乖離は、直近の市場サイクルの物語です。株式へのエクスポージャーは2022年Q3以降で12.6ポイント上乗せされた一方、住宅の比率は同じ期間で3.5ポイント低下しました。歴史的な並び順は何十年も逆でした。例えば不動産へのエクスポージャーは2005年Q3に24.1%まで上限に達し、当時の株式はそれより約1ポイント低い水準でした。そして、そのバブル期のリードでさえ、今日の20.6ポイント差に比べれば小さいものでした。市場アナリストは、リリース後数時間以内に、この転換点を指摘しました。広くフォローされている市場解説アカウント「コベイッシ・レター」は、率直にこう述べています。「家計の資産は、これまでにないほど株式に偏っている」。数値を整理して示した同アカウントの投稿では、株式の比率が、記録上の相対的に最も弱い水準にある住宅の比率と対比されました。データを別の見方をすれば、リスク資産に対する自信の表れです。別の見方をすれば、家計が見ている代替手段がどれほど限られているかを示しています――こうした背景は、暗号資産を含む限界的な資金が今後もどこへ向かい続ける可能性が高いのか、という文脈を形作ります。
NASDAQの記録が止まり、住宅価格が停滞
相対リターンが回転のほぼすべてを説明する。ナスダック総合指数は9月21日に27,122.09で過去最高の終値を付け、2026年の上昇率を16.7%に引き上げた。一方、S&P 500は同日7,764.70で終了し、年初来は13.4%高——わずか3ポイント強の差にとどまる。これは、今年の家計の資産増加のうち、どれほど多くがテック色の強い指数から生まれてきたかを示している。リーダーシップは技術関連に集中したままだ。Applied Materials（AMAT）のような半導体製造装置名や、Netflix（NFLX）のようなメガキャップ消費者プラットフォームは、AI取引と並んで株式への買いを牽引し、上場株にウェイトを置く投資家に報いている。対照的に住宅はほとんど進んでいない。ケース・シラー全国住宅価格指数——S&Pグローバルが、戸建て住宅の反復売買に基づいて算出し、米国の住宅価値のベンチマークとなる指標——は6月までの1年でわずか1.5%上昇したのに対し、インフレは同じ期間で3.5%だった。つまり、住宅価格はインフレ調整後の水準を、連続13か月下回っている。これらの数字から見れば、不動産は静かな逆風となり、株式は2桁で複利が積み上がってきた。S&P 500について2026年残りの売り手側予想は7,400から8,100に及び、公開された目標のうち6つはすでに月曜の終値を下回っている。UBS、シティグループ、オッペンハイマー、HSBCの戦略担当者がレンジ上位にいる一方、バンク・オブ・アメリカは下限で7,400の目標——月曜の終値から約4.7%下落を示唆する。第3四半期により、株式と住宅の格差がさらに広がったかどうかは、12月にFRBが次の「財務勘定（Financial Accounts）」の公表を行うまで分からない。
同じドルをめぐる暗号資産の買い
記録的な株式の集中度は、COINOTAGの見方では、暗号資産が乗るのと同じ流動性の潮流だ。私たちの集計した市場データでは、センチメントが78/100——「極端な強気（Extreme Greed）」で、ビットコイン（BTC）はCOINOTAGが追跡する市場の67.8%を占め、時価総額は約2.55兆ドルに近い。BTCは約86,400ドルで取引されており、利回りを生むステーブルコインのようなインストゥルメントも、同じリスクオンのドルをめぐって競合している。読者の皆さんがこの背景のもとで行動するのであれば、当社の「最良の暗号資産取引所」ガイドでは、実際に役立つ入口を紹介している。