この上昇に対する不信感は、十分に正当化され、根拠に基づいています。通常の状況であれば、米国での金融引き締め、日本銀行の政策が歴史的に金利を引き上げる方向へ変化したこと、そして高まる地政学的緊張は、世界の流動性を吸い取り、投資家をより変動の大きい資産から遠ざけるはずです。
暗号資産市場が仕掛けとして罠を張っているという感覚は、世界的な不確実性の状況とこれらの資産の高騰との間に明確な断絶があるために生じます。とはいえ、この同時進行するラリーは、単なる投機的な錯覚によるものというより、伝統的な市場の論理に逆らって働く、特定の3つの力の組み合わせによるものです。
まず第一に、金融市場は現在の状況ではなく将来の期待を織り込むものです。最近の上昇は、大手中銀による流動性拡大と利下げの新たなサイクルが必然的に訪れるという、投資家の賭けを反映しています。国債の債務が歴史的に高い水準にある中で、支配的な見方は、政府が深い景気後退を避けるために、経済をインフレさせるか、あるいはシステムに流動性を注入することを選ぶだろうというものです。これにより、供給が限られた資産が恩恵を受けます。
第二に、制度化によってフローに構造的な変化が起きました。スポット型ETFの登場と、世界の大手運用会社の参入により、日々の継続的な購入チャネルが生まれました。この、買い手としての機関投資家によるフローは、多くの場合、短期的にマクロ経済の逆風を相殺したり、見えにくくしたりする価格サポートになります。
最後に、システミックなリスクに対する代替的な準備の物語が機能しています。世界の資本の一部では、地政学的な不確実性や、法定通貨の財政安定性への懸念があり、$BTC は、いわばデジタルゴールド、あるいは従来の銀行システムの外にある保護の一種として見なされるのです。
それでも、いったんの流動性ラリーの可能性から、強い調整へと進む可能性は現実にあります。暗号資産市場は高いレバレッジで動いています。日本による円キャリートレードの解消が加速する、あるいは地政学的ショックが現金を求める急激な動きを引き起こすといった場合、数日のうちに大きな下落が起こり得ます。
"慎重に構えておく"こと、そしてFOMOに流されないことは、リスク管理の観点で最も賢い姿勢です。