RobinhoodのトップであるVlad Tenevが、重い“合図の信号弾”を投げ込んだ。彼ははっきりこう述べている。暗号関連のカテゴリが、この証券会社の予測市場の事業から「不釣り合いな高いシェア」を奪い取っているのだ、と。見立ては簡潔で明快だ。数年もたたないうちに、スポーツ系コントラクトの構成比は、少なくとも少数派にまで縮小する。
まずは話をはっきりさせよう。Robinhoodのイベント連動コントラクトの収益は、2026年第2四半期に前年同期比で10倍以上に跳ね上がり、1億5600万ドルに到達した。8月だけを見ると、コントラクトの取引件数は47億件で、これは2025年同期の約15倍だ。テネフは目の前の光景を、当時Robinhoodがゼロ手数料でウォール街の取引手数料率に挑んだ歴史の再現だと見なしている。しかも今狙っているのは、スポーツベッティングという縄張りだ。
彼はCNBCの（Mad Money）番組でJim Cramerとこの話をしました。Tenevの原文では、暗号などの他のカテゴリーが、予測市場のかなりのシェアをすでに占めているということです。彼の見立てでは、数年のうちにスポーツの賭けはこの事業の中でニッチなカテゴリーになり、大型プラットフォームの自己売買業務のように、全体の構図が変わっていくというものです。
予測市場には別の呼び名もあり、「事象連動契約」です。ユーザーは、出来事の結果が「起きる／起きない」に賭ける形で取引できます。米連邦準備制度（FRB）の金利決定、大統領選、サッカーの試合など、あらゆることが取引市場になります。これは、従来のスポーツ賭博プラットフォームの遊び方とは別物です。米商品先物取引委員会（CFTC）はこうした取引をデリバティブとして扱い、先物やオプションと同じ枠組みに入れています。Tenevはこれを根拠に、これは単に「包みを変えたギャンブル」ではないと説明しています。
彼はスポーツの契約を、事業全体を動かす「くさび製品」のようなものに例えました。スポーツはとても良い集客ツールで、プラットフォームの流動性を高め、ユーザーを呼び込み、市場を築くのに役立つ、と彼は言っています。しかし、業界の拡大の限界はスポーツの試合にとどまりません。
事業の転換にはデータの裏付けがありますが、時系列はTenev自身の予測です。2026年の第2四半期、Robinhoodの事象連動契約の収益は1億5600万ドルまで伸び、予測市場は同社で最も速く走っている事業ラインになりました。同じ時期の暗号スポット取引の収益は逆に下向きです。8月の単月だけ見ると、予測市場の事象連動契約の取引回数は47億回で、前年同期の取引量の15倍でした。
Robinhoodの事象連動契約の事業は、Kalshi取引所の上に組み立てられています。Kalshiはそれ以前に、CFTCとの訴訟で勝訴し、大統領選に関する事象連動契約を提供する資格を得ていました。のちにRobinhoodは共同事業プラットフォームのRotheraも立ち上げました。これは、取引機関のSusquehannaと提携して設立し、CFTCのライセンスを取得したプロジェクトで、今年のワールドカップ期間中にテストを完了しています。今月Robinhoodはさらに一歩進み、Crypto.comおよびその予測市場のサブブランドOG.comと連携し、取引の清算・決済の提携先として3社目を追加しました。
この分野のプレイヤーがますます増えています。CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）、Coinbase、そして多数の分散型プラットフォームが、事象連動契約の取引者を奪い合っています。ウォール街の証券会社が参入する前に、Polymarketのようなネイティブ暗号プラットフォームがすでに事象連動契約をブームにしました。
Tenevは、こうしたすべて――スポーツ契約でも暗号契約でも――を、所有権への一種のベットだと捉えています。私たちは、所有権がとても重要だと考えています。保有者が資産を持つことでそこから利益を得られるだけでなく、より多くの高品質な金融資産を持つ社会そのものが、より安定するからです。このロジックを、彼はRobinhoodの退職口座に付く3％の追加特典を説明するのにも使っています。Robinhood Goldの会員登録をすると、ユーザーが個人の退職口座に資金を入れた分を、Robinhoodが追加で入金額の3％を補助します。
暗号の契約は、この理念とぴったり噛み合います。それは個人の見解を、取引の1本として形にできるからです。Tenevは米国（CLARITY法案）の例を挙げました。予測市場を使えば、見解や市場の洞察を直接現金化できます。もしあなたが暗号市場の構造に関する立法（CLARITY法案）について独自の判断を持っているなら、対応する取引市場も用意します。
ワシントン側では、すべての人が納得しているわけではありません。とりわけ「どんな出来事でも取引市場を開ける」という仕組みは、多くの人の耳には「何にでも賭けを許す」という意味に聞こえます。今年1月から、議員は予測市場を対象にした法案を十数本提出しています。（PREDICT法案）国会議員や高官が、政治的出来事と取引を結び付けるような事象連動契約を禁じようとするものです。批判者は、スポーツや政治の賭け商品、そして退職口座を同じプラットフォームに置けば、投資とギャンブルの境界が曖昧になると指摘しています。規制当局は現在に至るまで、この矛盾を整理しきれていません。
Tenevは、この規制をめぐる論争の決着を待つつもりはありません。彼の試算では、短期間でスポーツ契約の比率が、Robinhoodの事象連動契約事業の中で少数派まで落ち込むとのことです。
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