暗号資産市場が「4年サイクル」に執着することが、足かせになりつつあります。

10年間、ハービング（半減）という物語はトレーダーにとって分かりやすい筋書きでした。4年ごとの供給ショックが起き、価格が上がり、みんな儲かる。これは自己成就的だったからうまくいきました——十分な参加者がそれを信じて先回りし、その先回りがサイクルを生み出したのです。

しかし、構造的に何かが変わっています。サイクルが進むにつれて、周期は圧縮されています。2017年のブル（上昇）相場は、底からピークまでおよそ18か月でした。2021年の相場は約10でした。値動きの振れ幅も小さくなっています。暗号資産が以前ほどボラティリティが低くなったからではなく、資金のローテーションが速くなり、情報が瞬時に伝播するからです。

今の実際のサイクルの原動力は、もはやハービングではありません。行動です。ブロック報酬の計算ではなく、センチメントの疲弊によって引き起こされる「蓄積」と「分配」の波。誰もが強気相場にいると確信したとき、分配はすでに始まっています。皆が諦めたときには、蓄積はすでに進行中です。

これにより、教科書どおりではない、より短く、途切れ途切れでギザギザしたサイクルが生まれます。単に4年保有すればサイクルが勝手に働く、というわけにはいきません。今は、行動を読む必要があります——ファンディングレート、ステーブルコインの滞留状況、長期保有者の供給量、取引所の残高など。これらこそが、今の「サイクル時計」だからです。

ハービングは依然として重要です。しかし、それは主役ではなく、背景の変数になりつつあります。

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