$BTC は主要な抵抗水準の周辺で安定している一方で、その裏では巨大な資本移動が静かに進行しています。トレーダーは暗号資産から離れているのではありません。彼らはレイヤー2ネットワークと高効率DEXエコシステムにおける“実質的な利回り”を求めているのです。

イーサリアムのメインネットではガス代によって利回りが圧迫され、流動性はアービトラム、ベース、$BNB Chainのようなスケーラブルな環境へ直接押し出されています。集中型流動性プールが従来のAMMを急速に上回り、より厚い板（オーダーブック）と最小のスリッページを実現しています。ですが、この大規模な拡大には代償もあります。数十のチェーンに分断された流動性により、持続不可能なトークン放出は薄れていき、本当の取引ボリュームに裏打ちされたプロトコルだけが生き残るでしょう。

資本効率が究極の差別化要因になるにつれ、L2の競争は臨界点に達しつつあります。

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