$ETH 過去3か月、私はこの広場でBTCとETHのリトレース（復習・検証）にかなり正確なブロガーだと思います。ずいぶん前から皆に、BTCとETHの売買ロジックを一つ伝えていました。上半期は戻り売り、下半期は調整（押し）に入ってからロングを組み立てる。先物でも現物でも、相場がブル相場に入るまで保持する。利上げ期間でさえも、私は「利空が出尽くせば利好」と断固として皆に伝えてきました。それらの唯一の取引思路は、調整局面で押し目ロングに入ることです。昔からの友人ならみんな分かっていて、記録もすべて残っています。今日もまた、友人からこの上昇局面のロジックは何なのかと聞かれました。私は詳しく皆さんに説明します。今回のBTCとETHの強さは、単一の良材料によるものではなく、「利空の着地 + マクロのプレッシャー緩和 + ETF資金の流入 + 売り方の強制的な買い戻し（ショートカバー）」の4つが重なった結果だと考えています。BTCは8.5万ドル付近を再び突破し、ETHも約2750ドル付近に戻っています。第一に、最大の利空である利上げが着地したことです。そして市場はすでにそのことを前から織り込んでいました。9月16日に米連邦準備制度が25bp利上げし、3.75%–4.00%となりましたが、利上げ前、市場が25bp利上げになる確率はすでに90%を超えていました。つまり、実際に着地した後、これまでと違う新しい大きな情報差は生まれていないということです。当時BTCは7.5万ドル近辺で揉み合いでしたが、その後むしろ素早く8万ドルを回復しました。言い換えると、市場が突然利上げを好むようになったのではなく、「最も怖いことが起きたが、それ以上は最悪にならなかった」というだけです。第二に、原油価格の下落で、米国債利回りのプレッシャーが緩和したことです。ここが非常に重要です。原油価格が連続して下落したことで、市場の「インフレが再び制御不能になり、連続利上げになるのでは」という懸念が下がり、米国債利回りもそれに伴って落ち着きました。BTCやETHのような長期デュレーションのリスク資産にとって、これは明確な流動性改善のシグナルです。さらに私がとても重要だと言ってきたロジックがあります。利上げは大規模な投げ（急落）を引き起こしにくく、針を刺す程度になりやすい一方で、利下げこそが本当の追い風（相場上昇要因）になりやすい。市場は、流動性が良くて雰囲気がFOMO（取り残され恐怖）になっているときにこそ、投げを食らわせる（急落させる）のです。