油と金利は、最近まるで同じ1枚のチケットに付いた2つの値段のようだ。

Cboeは9月21日のマクロ・ボラティリティ報告で、原油価格の変動と金利の変動の相関が、過去35年で最高水準に達したと指摘した。直近のウエスト・テキサス原油と米国10年国債利回りの「直近1か月」のローリング相関は、9月中旬に0.96まで上昇している（満点は1）。この数字がチャートに初めて現れたのは、記録がある中でも1990年代初頭以来だ。

押し上げているのは、2本の線が同時に動くことだ。原油はホルムズ海峡の緊張で、1バレル当たり100ドルを超えて上昇した。この海峡は、世界の石油輸送の約5分の1を担っている。同じ時期にFRB（米連邦準備制度）が利上げを行い、政策金利を3.75〜4%のレンジまで引き上げた。

原油が高いと輸送や生産のコストが押し上げられ、金利が高いと、そのコストを転嫁できる余地が圧迫される。両側から挟まれた状態では、企業の利益余力は薄くなりがちだ。

相関が1に近いほど、両者はしばしば同じインフレ・ストーリーのもとで価格づけされていることを意味する。配分（配置）する側にとっては、本来は互いに分散効果を持つ2つの資産が、この期間は1つの取引のようになり、分散の効き目は帳簿上のものだけになる。この連動が他の市場へどう伝わるのかをさらに見たい人は、群QRコードは本文末尾の図にある。

同じように動くものは、もはや互いに風よけになってくれない。

#原油 #利率